百诚医药CRO新星，业务多点开花

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【CRO新星高成长 百诚医药业务多点开花】百诚医药是一家以技术开发为核心的CRO，深耕仿制药领域多年，业务从受托研发起家，随后逐步拓展至CDMO以及创新药、中药等领域。公司业绩近年来高增长，2023前三季度营收和利润分别为7.14、2.01亿元，分别同比增长69.65%、38.74%。此外，公司新签订单高增长，2023H1实现新签订单6.27亿元，同比增长56.30%。除传统受托研发服务外，公司还自主立项研发项目，并向客户转化获取更高溢价，其中部分项目具备分成权益，可进一步增厚公司利润空间。此外，公司不断加大CDMO业务布局力度，打造一体化服务链条，2023H1对内对外CDMO业务合计实现收入5940.61万元，承接项目190余个。公司不断加大对中药、创新药等新业务的建设力度，未来有望逐步成为公司中长期增长曲线。我们预计2023年-2025年公司营收为9.30/13.65/19.14亿元，同比增长53.1%/46.8%/40.2%；归母净利为2.73/3.96/5.79亿元，同比增长40.4%/45.4%/46.1%。风险提示：仿制药一致性评价业务增速放缓或减少、新签订单不及预期、人力成本上升及人才流失、药物研发失败、行业监管政策等风险。