中药Ⅱ行业跟踪报告：Q3业绩承压 销售费用同比环比均下降

跟踪中药板块65 家上市公司市值、营业收入、净利润、销售费用、销售费用率趋势。
投资要点：
跑赢医药行业指数10.28 个百分点
2023 年前三季度，申万医药指数跑输沪深300 指数2.34 个百分点，位列31 个子行业第20 名；中药板块指数上涨3.23%，跑赢申万医药指数10.28 个百分点，是申万医药二级6 个子行业中唯一实现正涨幅的子板块。市值排名前10 名分别为片仔癀、云南白药、同仁堂、白云山、华润三九、以岭药业、东阿阿胶、济川药业、太极集团、天士力。
营业收入同比基本持平，环比减少10.18%
2023Q3，中药板块65 家上市公司营业收入同比增长的有25 家，其中，陇神戎发、康惠制药、华润三九、葵花药业、贵州三力涨幅居前；同比减少的有40 家。营业收入环比增长的有9 家，其中，康惠制药、龙津药业、贵州三力等涨幅居前；环比减少的有56 家。
净利润同比增长15.48%，环比减少16.28%
2023Q3，中药板块65 家上市公司净利润同比增长的有39 家，其中，天士力、亚宝药业、陇神戎发、龙津药业、康恩贝等涨幅居前；同比减少的有26 家。净利润环比增长的有19 家，其中新光药业、沃华药业、新天药业、寿仙谷等涨幅居前；环比减少的有46 家。
销售费用同比减少6.02%，环比减少12.96%
2023Q3，中药板块65 家上市公司销售费用同比增长的有21 家，同比减少的有44 家。陇神戎发、片仔癀、华润三九、启迪药业、特一药业等涨幅居前；康惠制药、步长制药、方盛制药、新天药业、大理药业等减幅居前。销售费用环比增长的有15 家，环比减少的有50 家。其中太龙药业、桂林三金、东阿阿胶、贵州百灵、龙津药业等涨幅居前，黄山胶囊、西藏药业、佛慈制药、新天药业、大理药业等减幅居前。
销售费用率同比减少1.53 个百分点，环比减少0.73 个百分点2023Q，中药板块65 家上市公司销售费用率最低的为金陵药业的4.61%，最高的为龙津药业的73.70%。销售费用率低于10%的有9 家，10%到30%的有17 家，30%到50%的有31 家，50%以上的有8 家。销售费用率同比增加的有27 家，同比减少的有38 家，增加幅度居前的有 陇神戎发、启迪药业、易明医药、奇正藏药、东阿阿胶等，减少幅度居前的有红日药业、上海凯宝、大理药业、新天药业、康惠制药等。
销售费用率环比增加的有27 家，环比减少的有38 家，增加幅度居前的有桂林三金、奇正藏药、东阿阿胶、贵州百灵、易明医药等；减少幅度居前的有红日药业、寿仙谷、马应龙、新天药业。
投资建议：国家大力支持中医药传承创新发展，中医药创新获政策支持，中药研发迎来发展新看点；老龄化趋势叠加慢病率提升，具有“治未病”优势的中医药迎来新机遇。从联盟集采结果看，中成药集采降价较温和，配方颗类集采比预期提前，中标企业数量较多；基药目录调整有望带动新进入品种实现终端放量，扩大行业规模。建议关注：1）具有品牌优势或大单品市占率领先的中药OTC 标的；2）研发投入持续增长，研发管线布局丰厚的中药创新药标的；3）改革深化内部重塑带来业绩弹性的标的等。
风险因素：中成药集采超预期风险、配方颗粒集采超预期风险、市场竞争格局加剧风险、公司改革不达预期风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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