长海股份(300196)2023年三季报点评：玻纤价格下滑 公司业绩显著承压

公司发布三季报。2023 年前三季度，公司实现营收19.88 亿元（-13.43%），归母净利润2.88 亿元（-52.20%），扣非归母净利润2.66亿元（-49.27%）；第三季度，公司实现营收6.81 亿元（-10.36%），归母净利润0.77 亿元（-55.55%），扣非归母净利润0.71 亿元（-53.06%）。
玻纤供需格局变差，售价下跌致公司业绩显著下滑。根据卓创资讯数据显示，10 月27 日，全国无碱玻纤纱均价为3,840 元/吨，较同期下跌约1,000 元/吨。玻纤价格下跌主要受供需关系恶化影响，2020下半年至2022 年上半年，玻纤价格处于历史高位，行业处于高景气态势，利润驱动下业内公司不断扩产，据卓创资讯数据显示，2020年11 月全国玻纤在产产能为511.3 万吨/年，2023 年9 月为696.0 万吨/年。从需求来看，建筑建材、风电、汽车等下游应用领域需求在过去两年也保持增长态势，但自2022 年下半年以来，受宏观经济和出口下行影响，需求增速开始不及产能扩张速度，行业供不应求态势逐步转为供给过剩。据卓创资讯数据显示，2023 年9 月全国玻纤库存为90.13 万吨，对应库存天数为47.9 天，均处于历史高位。玻纤价格同比大幅回落致使公司业绩显著下滑。
新建产线建设中，看好长期内生增长性。公司60 万吨/年产线的一期项目正在建设中，其中第一条15 万吨产线预计在2024 年初投产。
投资建议：公司作为玻纤产业链一体化布局公司，具备一定的成本、产品和技术优势。短期来看，玻纤行业复苏尚需时日，公司盈利能力可能仍会承受一定压力。长期来看，伴随经济复苏和公司新建产能投产，公司业绩具备较大弹性。预计公司2023-2025 年营收分别为27.12、31.70 和36.52 亿元，归母净利润分别为4.02、5.16 和6.17亿元，对应PE 分别为12.79、9.96 和8.34 倍。维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，产能集中投放，原材料价格上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。