传媒板块2023年三季报业绩综述：业绩回暖趋势维持 游戏、影视、广告增速较快

　　投资要点：
　　Q3 收入规模恢复至历史同期最高，利润端回暖明显。2023Q3 传媒板块合计实现营业收入1372.42 亿元，同比增加6.13%；单季度归母净利润107.92 亿元，同比增长54.80%。2023 前三季度传媒板块营业收入3999.36 亿元，同比增加5.89%，归母净利润349.72亿元，同比增加8.74%，扣非后归母净利润256.30 亿元，同比增加7.46%。
　　重点子板块：
　　1）游戏板块2023Q3 实现营业收入201.97 亿元，同比增加12.77%，归母净利润32.34 亿元，同比增加39.33%。2023 前三季度营业收入587.72 亿元，同比增加5.56%，归母净利润92.27 亿元，同比减少1.12%，扣非后归母净利润82.09 亿元，同比减少5.48%。
　　2）影视板块2023Q3 实现营业收入103.96 亿元，同比增长54.21%，单季度收入增速相比Q2 提升了33.06pct；在利润端，2023Q3 归母净利润以及扣非后归母净利润分别为12.23 亿元和 11.50 亿元，相比2022Q3 的-3.80 亿元以及-6.01 亿元均实现较大程度的扭亏。
　　2023 前三季度影视板块营业收入288.20 亿元，同比增长31.30%，归母净利润及扣非后归母净利润分别为24.42 亿元和19.02 亿元，2022 同期则分别为亏损9.26 亿元和15.72 亿元。
　　3）2023Q3 广告营销板块营业收入为516.90 亿元，同比增加6.44%，归母净利润19.82 亿元，同比增加321.91%。前三季度营业收入1469.60 亿元，同比增加7.49%，归母净利润79.44 亿元，同比增加79.98%，扣非后归母净利润49.53 亿元，同比增加22.22%。
　　4）图书出版板块2023Q3 实现营业收入356.25 亿元，同比减少3.55%，归母净利润35.50 亿元，同比减少3.30%。前三季度实现营业收入1096.26 亿元，同比增加1.83%，归母净利润136.21 亿元，同比增加10.17%，扣非后归母净利润126.20 亿元，同比增加9.91%。
　　投资建议：外部经济环境改善，行业监管政策趋稳，内容供给丰富，Q3 传媒板块延续业绩回升的趋势。从细分子板块来看，影视、广告继续保持较好的业绩增长，游戏板块在经历了上半年的业绩下滑后在Q3 迎来较好的业绩回升，图书出版延续稳健的业绩表现。展望2024 年，广告板块有望继续随着广告主投放需求的回升而回暖，影视板块将受益于电影市场的回升以及短剧商业模式创新的催化，游戏板块在2023 年经历了新品密集上线，虽然短期的利润承压，但也将逐步进入利润回收周期，预计2024 年将恢复较好的业绩增长速度。另外建议关注AI 技术对于内容产业带来的变化以及商业模式的创新。建议继续关注AI、游戏、影视、广告以及文旅的投资机会。
　　建议关注：三七互娱、完美世界、吉比特、恺英网络、万达电影、中国电影、光线传媒、风语筑、芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒。
　　风险提示：宏观政策波动影响文娱消费需求、内容产业监管政策变化、市场竞争加剧、新技术应用进度不及预期、商誉减值风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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