化妆品医美行业月报：双平台登顶国货稳中有进 组套连带助力量价齐升

　　10 月化妆品医美板块表现弱于市场。2023 年9 月30 日至10 月31 日期间，申万美容护理指数下滑8.2%，弱于申万A 指数6.0pct。其中，申万化妆品指数下滑5.5%，弱于申万A 指数3.3pct；申万个护用品指数上涨1.7%，强于申万A 指数3.9pct 。
　　月度观点：双十一临近收官，国货品牌线上渠道表现稳中有进，大组套产品连带助力国货量价齐升。1）销售额排位向上突破，珀莱雅登顶。23 年双11 珀莱雅预计取得天猫+抖音双平台护肤榜榜首，力压国际一线品牌，薇诺娜预计进入天猫护肤前10，可复美等品牌进入前20；2）销售榜入围国货品牌数量增加，韩束、觅光等国货品牌抢占抖音美妆销售榜，彩棠、毛戈平等国货在天猫彩妆榜表现亮眼；3）国货通过组套等连带销售方式，销售呈现量价齐升的势态。天猫平台珀莱雅精华套装、抖音平台韩束护肤礼盒套装等均成为平台全品类热销产品。
　　重点回顾：珀莱雅(603605)23H1 业绩点评：业绩符合市场预期。1）23 年营收36.3 亿元，同比增长38.1%；归母净利润5 亿元，同比增长68.2%。2）结合一季报，23Q2 营收20.1 亿元，同比增长46.2%，归母净利润2.9 亿元，同比增长110.4%。预计23-25年实现归母净利润11.8/14.7/17.9 亿元，处于历史估值低位，维持“买入”评级。
　　爱美客（300896）23H1 业绩点评：业绩符合市场预期。1）23 年上半年实现营收14.6亿元，同比增长64.9%；归母净利润9.6 亿元，同比增长64.7%。2）结合一季报，22Q2 单季度营收8.3 亿元，同比增长82.6%，归母净利润5.5 亿元，同比增长76.5%。
　　预计23-25 年归母净利润为20/28.5/39.1 亿元。以PEG 估值来看，目前不足1XPEG。
　　行业热点：资生堂发布23 年三季报，前三季度资生堂集团销售额为358.95 亿元，同比下降5.3%，按固定汇率计算，同比减少8.9%。同期营业利润为17.75 亿元，同比微增1.6%。分品牌来看，SHISEIDO 资生堂和安热沙取得了2%的增长，CPB 获得了8%的增长，NARS 和香氛（业务）取得了18%的增长，醉象的增长率更是高达77%，不过怡丽丝尔则下降了2%，IPSA 下降了24%。分地区来看，23Q3 单季度中国市场下滑9%，旅游零售业务大幅下滑25%，其他地区保持稳健正增长。
　　募资2.76 亿，上美股份将做投资拓展产业链。上美股份投资美妆产业，募资2.76 亿打造多品牌矩阵，宣布与两家合作伙伴共同成立投资基金，专注于美容护理产业链的上下游企业，旨在推动公司战略发展。这是上美自上市以来的首个基金，反映其通过投资加速品牌矩阵构建，提升核心竞争力。此举似乎为其多品牌战略铺路，旨在巩固市场份额，同时对抗核心品牌营收下滑的风险。目前，上美集团的核心品牌包括韩束、一叶子及红色小象，构成了集团九成以上的收入。
　　投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着疫情监管政策的优化，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：珀莱雅、巨子生物、贝泰妮；建议关注：华熙生物、丸美股份、上海家化。2）医美：爱美客。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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