华能国际、大唐发电等受益，容量电价推动煤电估值重塑

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【全国范围煤电容量电价落地，推动煤电估值重塑】国家发改委、国家能源局印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》，明确政策实施范围、容量电价水平、容量电费分摊机制与容量电费考核机制，自2024年1月1日起实施。容量电价适用于合规在运的公用煤电机组，补偿比例按照一定比例的固定成本确定，2024-2025年多数省份补偿比例30%左右，部分省份50%左右；2026年起各省补偿比例不低于50%。容量电价体现传统电源调节性价值，反应系统容量充裕度和调节充裕度，是新型电力系统下电价重要组成部分。电力央企与煤电占比高的省属企业受益最明显，在当前补偿水平下，华能国际每年将增厚利润接近100亿元，大唐发电、华电国际将增厚利润50亿元左右。投资建议：容量电价以装机为基准，具有高度确定性、长期持续性的特点。火电板块推荐：华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电、内蒙华电、皖能电力、江苏国信。灵活性改造推荐：龙净环保、清新环境、青达环保。风险提示：政策支持力度不及预期的风险；电量电价下行的风险；煤价上涨的风险等。