纺织服装行业周观点:海外品牌去库顺利 制造龙头订单及收入表现改善

2023-11-13 12:40:08 和讯  招商证券刘丽/赵中平/王梓旭/唐圣炀
1、品牌端:海外品牌库存边际改善,Adidas 上调2023 财年预期
Adidas 发布FY23Q3 业绩(2023.7-2023.9)FY23Q3:收入同比-6%至59.99 亿欧元,净利润基本同比减少25%至2.59 亿欧元。1)分地区:按照固定汇率计算,欧洲&中东&非洲同比+2%,北美-9%,大中华区+6%,亚太+7%,拉丁美洲+13%。2)分产品:按照固定汇率计算,鞋类+6%,服装-6%,配件-3%。3)盈利能力:毛利率提升0.2pct 至49.3%。
库存情况:截至2023 年9 月30 日,Adidas 库存规模同比减少23%,库存周转天数170 天(同比+10 天,环比-17 天),库存周转效率持续改善,但较疫情前仍有差距(120-130 天)。
FY23 预期:固定汇率下全财年收入低个位数下滑(上季度末预期中个位数下滑)。预计FY24H2 会有更良好表现。除美国地区外的库存清理需要近六个月时间。美国地区库存和销售仍承压,公司在寻求产品和营销端变化,争取较快实现库存清理。。
UA 发布FY24Q2 业绩(2023.7-2023.9)
FY24Q2:收入15.67 亿美元(固定汇率-1%),净利润同比增加26%至1.1 亿美元。1)分地区:按照固定汇率计算,北美同比-2%,欧洲&中东&非洲+4%,亚太+7%,拉丁美洲-19%。2)分渠道:按照固定汇率计算,直营+3%,批发-1%。
3)分产品:按照固定汇率计算,鞋类-7%,服装+3%,配件+3%。4)盈利能力:毛利率提升2.6pct 至48.0%。
库存情况:截至2023 年9 月30 日,安德玛库存规模同比增加6%至11 亿美元,库存周转天数138 天(同比+30 天,环比-21 天),库存周转效率环比改善。
FY24 预期:预计收入将下降2%至4%(上季度末预期持平至略有上升)。毛利率预计将提升1.0-1.25pct(上季度末预期提升0.25-0.75pct)。预计财年底库存同比下降中高双位数。
拉夫劳伦发布FY24Q2 业绩(2023.7-2023.9)FY24Q2:收入+3%至16.33 亿美元,净利润-3%至1.47 亿美元。1)分地区:
按照固定汇率计算,北美-1%,欧洲+7%,亚洲+10%(中国+20%)。2)分渠道:按照固定汇率计算,零售+8%,批发-3%。3)盈利能力:毛利率提升0.8pct至65.5%。
库存情况:截至2023 年9 月30 日,拉夫劳伦库存规模同比减少5%,库存周转天数(同比+21 天,环比-21 天),存货周转效率环比改善。
FY24 预期:预计收入增长低个位数(中枢在1%-2%),较上季度末偏谨慎。
毛利率预计提升1.2-1.7pct(上季度末预计提升1pct)。会持续清理库存。
2、制造端:下游品牌订单逐步恢复,制造龙头营收表现边际改善
丰泰:23 年10 月收入同比-6.0%至78.40 亿新台币(9 月同比-21.7%),税后净利润同比-47.6%至5.61 亿新台币(9 月同比-58.5%)。
裕元:23 年10 月收入同比-14.6%至6.46 亿美元(9 月同比-19.1%);其中制造业务收入同比增速-17.3%(9 月同比-28.7%),宝胜营收同比增速-3.8%(9 月同比+9.2%)。
儒鸿:23 年10 月收入同比+26.7%至28.57 亿新台币(9 月同比-17.9%)。
3、投资建议:Adidas、拉夫劳伦等头部品牌去库存已取得阶段性成果,库存金额较去年同期改善,周转效率环比改善。部分头部品牌上调全年业绩指引,上游制造端接单情况将逐步改善。重点推荐产品开发力强&客户结构优质&产能布局完善的优质制造龙头伟星股份、台华新材、申洲国际、华利集团。
风险提示:终端需求恢复不及预期,品牌端扩店不达预期,国际品牌去库存不及预期风险,制造端获取订单情况低于预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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