农林牧渔行业研究周报(第45期)：猪鸡产能去化动力增强 种业关注转基因品审结果落地

　　一、市场回顾
　　农业板块微调，种植子板块表现一枝独秀。1、上周，申万农业指数下跌0.20%，同期，上证综指上涨0.27%，深成指上涨1.27%，农业板块整体表现略逊于大市。2、细分来看，5 个子行业下跌，唯有种植指数上涨。3、前10 大涨幅个股主要集中在种植板块，前10 大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3 名个股依次为国投中鲁、鹏都农牧和佳沃股份。
　　二、核心观点
　　评级及策略：国内猪价和仔猪价格持续低迷，美国阿拉巴马州爆发禽流感疫情导致国内白鸡祖代龙头企业引种计划搁浅，多因素共同催化下，猪鸡产能去化动力边际增强，去化速度或加快。随着产能出清，猪鸡行业或将于2024 年迎来新一轮的反转，建议重视低估值的养猪养鸡板块。随着转基因玉米和大豆品种初审公示期结束，最终审定结果有望于本周公布。我们看好转基因产品相比传统产品的竞争优势和涨价前景，因此看好种业。龙头公司领先优势明显，会率先受益于行业增长，建议超配种业龙头。
　　1、种植产业链
　　1）种业：迎接新机，超配龙头。随着国内转基因玉米大豆产业化的实质性推进和种业发展外部环境的迅速优化，中国种业将迎来新的发展良机，龙头公司现阶段领先优势明显，业绩和市场份额有望快速上升，建议超配种业龙头，重点推荐获批性状数量领先的大北农，以及获批产品数量领先的隆平高科、登海种业、丰乐种业等。
　　2）种植：国内粮价有望止跌企稳，关注苏垦农发。近期，国内玉米价格有所回落，主要是受到新粮集中上市、季节性供给增加的影响。中长期看，国内玉米潜在增产幅度或有限，产需有缺口的矛盾还将长期存在，粮价或持续高位。随着季节性因素的减弱，粮价有望止跌企稳，建议关注粮价止跌企稳后的投资机会，重点关注苏垦农发。
　　2、养殖产业链
　　1）生猪：仔猪、生猪价格持续低迷，重视板块产能去化逻辑，重点推荐成本领先的优质公司。上周末，全国27 省市生猪出厂价14.71 元/公斤，周跌0.04 元；主产区自繁自养头亏损216.54元，周少亏29.80 元。猪价短期止跌企稳主要受疫情影响减弱的影响，但下游需求仍低迷，受此影响，中短期内或继续低迷。同期，　　全国27 省市15 公斤仔猪均价18.85 元/公斤，周涨0.69 元。仔猪价格在成本线下方小幅反弹，良繁场未摆脱重度亏损状态。猪价和仔猪价格双双低迷，行业持续承受较大资金压力，产能去化动力较强。截至23 年9 月底，全国能繁母猪存栏4240 万头，月环比减1.3%，预计未来2 个季度产能持续去化。目前，大部上市公司头均市值（对应2024 年预估出栏量）处于历史底部，巨星农牧约3000元/头、牧原和温氏2000+元/头、唐人神、天康生物、京基智农等处于500-1500 元/头区间，有较大的上升空间，建议增配。
　　2）白鸡：受美国禽流感疫情影响，白鸡产品涨价预期升温，建议关注。上周末，烟台鸡苗均价2.46 元/羽，周涨0.04 元；白羽肉毛鸡棚前均价3.79 元/斤，周涨0.05 元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.75 元，周少亏0.11 元；商品代鸡苗上涨主要受养殖补栏需求季节性上升的影响，短期或延续。供给端，肉鸡产能处于历史高位。10 月末父母代在产存栏量为4689 万套，月环比+2.33%，同比+14.09%。据有关资料，美国阿拉巴马州10 月底发生禽流感，导致益生股份从美国引种计划搁浅，何时恢复尚不明确。综合来看，鸡苗价格中期孕育着一定的反弹动力。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高。当前阶段，产业链盈利向上游倾斜，建议重点关注益生股份、民和股份等。
　　3）黄鸡：供给收缩或支撑鸡价上涨，给予“看好”。10 月，立华黄鸡售价14.06 元/公斤，月环比跌1.32 元；温氏售价14.37 元/公斤，月跌1.02 元。黄鸡下跌主要受节后需求回落的影响，短期或随着秋冬进补需求回升而止跌反弹。供给端，受行业主动控产的影响，父母代在产存栏继续回落，从产能角度看，鸡价中期上涨动力较强。继续看好黄鸡板块，重点推荐立华。
　　4）动保：维持长期“看好”评级。疫苗上市公司3 季度业绩好于预期，奠定全年业绩增长基础。科前和瑞普的猫三联疫苗申报应急评价获批，产品或于2024 年初上市，未来表现值得期待；非瘟疫苗研发持续推进，一旦获批上市，也将打开行业增长空间，维持看好，重点推荐科前生物、瑞普生物等。
　　三、行业数据
　　生猪：第45 周末，全国27 省市生猪出厂价14.71 元/公斤，周跌0.04 元；主产区自繁自养头亏损216.54 元，周少亏29.80 元。截至23 年9 月底，全国能繁母猪存栏4240 万头，月环比减1.3%；肉鸡：第45 周末，烟台鸡苗均价2.46 元/羽，周涨0.04 元；白羽肉毛鸡棚前均价3.79 元/斤，周涨0.05 元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.75 元，周少亏0.11 元；
　　饲料：第45 周末，肉鸡料均价4.05 元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.78 元/公斤，周跌0.02 元；
　　水产品：第45 周末，威海海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗价150/8/300/110 元/公斤，周环比持平；第43 周末，全国鲤鱼/草鱼/鲫鱼批发价13.85/15.67/20.12 元/公斤，周跌0.11/0.01/0.18 元；鲢鱼13.94 元/公斤，周涨0.03 元；粮食及其他：第45 周末，柳州白糖7223 元/吨，周涨41 元；328级棉花17029.4 元/吨，周跌157.4 元；玉米2732.99 元/吨，周跌1.64 元；国内豆粕4314.91 元/吨，周涨76 元；小麦3021.94 元/吨，周跌2.34 元。
　　四、风险提示
　　突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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