公牛集团多元发展进入新阶段，目标价118.5元

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公牛集团进入多元发展新阶段，坚持长期主义经营。公司成功进军无主灯、新能源充电桩行业，并进入多线发展期。根据首次覆盖，投资者可给予“增持”评级。预计2023-2025年公司EPS为4.26/5.17/6.13元，增速为+19%/+21%/+19%。参考同行业可比公司，结合PE估值及DCF估值方法，考虑公司在无主灯照明行业或存在巨头整合优势，给予公司23年25xPE，目标价118.5元。公牛集团采用“公牛+沐光”双品牌驱动，有望充分发挥制造优势和品牌优势，完成无主灯行业整合。政策推动充电桩行业进入高速发展期，公牛差异化聚焦中小B端运营商和线上C端渠道拓展，新能源业务有望拉动第二成长曲线。公牛集团“配送访销”的下沉市场快速突围经验有望在当地市场复制。投资者应关注无主灯、新能源业务线下招商提速及成功打开东南亚渠道。风险提示：原材料价格波动、行业竞争格局恶化、海外拓展不确定。