五洲新春(603667)：政策明确人形机器人规划 机器人风电双轮驱动成长

本报告导读：
工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，明确我国人形机器人产业发展规划，公司在滚珠丝杠、减速器轴承等方面进展顺利，有望带动业绩成长。
事件：
工信部印发《 人形机器人创新发展指导意见》，《意见》中明确发展目标：①到2025 年初步建立人形机器人创新体系，关键技术取得突破；②到2027 年，人形机器人技术创新能力显著提升，行程安全可靠的产业链供应链体系，构建具备国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平。
评论：
投资建议：公司布局机器人核心零部件，减速器轴承、滚珠丝杠在送样阶段，公司技术积累身后，看好未来收入释放；下半年海风招标、建设加速，利好公司风电轴承滚子增收。维持公司2023-25 年EPS 为0.51/0.70/0.97 元，维持目标价24.46 元，增持。
积极布局机器人核心零部件，多产品研发成功、处于送样阶段。1）滚珠丝杠方面，公司此前已成功研发新能源汽车电子驻车(EPB)、电子机械刹车(EMB)及电子液压刹车系统(EHB)等领域的滚珠丝杠产品，公司通过已有技术外延，积极布局行星滚柱丝杠和梯形丝杠产品，产品处于送样阶段，有望绑定行业头部企业，贡献业绩增量；2）减速器轴承方面，机器人减速器具有薄壁、高精度的技术难度，谐波减速器轴承需要实现柔性减速、套圈薄壁、高转速不变形、高要求热处理等难点。公司开发的RV 减速器轴承和谐波减速器轴承分别为国内知名机器人减速器企业南高齿、来福谐波、中大力德等客户送样，已有产品通过客户试验，有望引领国产突破。
看好23 年末至25 年海风装机加速，风电滚子是风电中为数不多的量增利稳环节。公司已实现变桨、主轴和齿轮箱等全类型风电滚子进口替代。风机大型化驱动变桨轴承中钢球改滚子，滚子用量提升，而国内可量产高精度风电滚子的厂商少，竞争格局好。在海外市场中，国产滚子性价比优势愈发显著，出海市场潜力大，风机平价压力下外资轴承厂向国内专业滚子厂采购滚子大势所趋。公司约50%滚子订单来自海外品牌，并送样西班牙Laulagun、蒂森PSL 等。近期沿海省份粤、闽、苏海风竞配项目进展迅速，2023H2 海风招标量释放，看好2023年末至2025 年海风装机量高增，带动风电滚子板块业绩释放。
风险提示：下游风电装机不及预期、机器人产品进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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