继峰股份(603997)：本部盈利能力大幅改善 Q4格拉默指引乐观

核心观点
23Q3 实现营收55.03 亿元，同比+19.6%，环比+3.4%，略高于此前预告营收54 亿元；归母净利润0.72 亿元，同比-21.4%，环比+220%大增；毛利率15.10%，同比+0.99pct，环比+0.59pct。23Q3营收增速略高于预告，继峰本部盈利能力显著改善，预计乘用车座椅业务贡献盈利。格拉默营收小幅增长，美洲继续减亏，但短期利润端承压。格拉默对Q4 维持乐观，全年22 亿营收和7 千万元经营性EBIT 指引不变。
事件
10 月30 日，公司发布23 年三季报，公司23Q3 实现营收55.03亿元，同比+19.6%；归母净利润0.72 亿元，同比-21.4%。
简评
营收增速略高于预告，继峰本部盈利大幅提升。
23Q3 实现营收55.03 亿元，同比+19.6%，略高于此前预告54 亿元，主要原因系全球汽车市场复苏带动营收增长。23Q3 实现归母净利润0.72 亿元，同比-21.4%，环比+220%。其中格拉默净利润174 万欧元，同比-82.3%，预计继峰本部净利润约0.6 亿元，本部盈利高增支撑整体盈利表现。23Q3 毛利率15.10%，同比+0.99pct，环比+0.59pct。
23Q3 期间费用率13.51%，同比+0.03pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.31%/8.10%/2.14%/1.96% ， 分别同比-0.30/+1.56/-0.42/-0.82pct。
格拉默Q3 营收小幅增长，美洲分部继续减亏。
公司格拉默23Q3 实现销售收入43.46 亿元，同比+0.6%，其中乘用车座椅/商用车座椅分别实现营收29.08/14.38 亿元，同比+3.2%/-4.2%。
分地区看，欧洲/北美/亚太地区分别实现营收21.69/12.26/10.55亿元，同比+2.9%/-9.1%/+6.1%，斯洛文尼亚洪水等供应链问题影响Q3 欧洲区营收增速。经营性EBIT 分别为1.12/-0.87/1.08 亿元，同比-0.7%/+26.8%（减亏）/-29.3%。去年客户谈价顺利，经营性EBIT 基数较高。美洲分部整车厂罢工影响较小，叠加规模效应和成本向下游转移，继续实现明显减亏。
格拉默维持全年指引不变，目标营收22 亿欧元，经营性EBIT 翻倍至7000 万元。
格拉默三季报对Q4 维持乐观展望，预计经营情况良好，成本向下游转移，美洲区降本增效进展顺利。格拉默继续向2025 年经营性EBIT 5%目标前进。
盈利预测：公司是乘用车座椅龙头企业，乘用车座椅是汽车零部件优质赛道，具有空间大、格局好、国产替代率低的特点。公司并购全球巨头格拉默并持续整合，目前乘用车座椅业务进展顺利，在手订单饱满，未来成长性鲜明。根据三季报情况调整2023-2025 年归母净利润分别为2.30、5.94、10.11 亿元，对应PE 分别约73.2、28.4、16.7 倍，维持买入评级。
风险提示：产品价格下降的风险、主要原材料价格波动的风险、汇率风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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