交通运输行业研究：干散货运专题：FFA多头情绪高涨 静待BDI底部复苏

事件：近期干散货FFA 显示出强劲的期货升水趋势，市场活跃度升温。具体船型来看，海峡型船方面，未来一年5TC_C 为14061 美元/天，而未来七年5TC_C 为15739 美元/天；巴拿马型船方面，未来一年5TC_P 为12469 美元/天，而未来七年5TC_P 为12993 美元/天；超灵便型船方面，未来一年10TC_S为11205 美元/天，而未来七年10TC_S 为11842 美元/天。
FFA最早应用于干散货海运航线，且干散货FFA至今仍为最活跃的FFA交易。
远期运费协议简称FFA，是买卖双方对远期运费达成的协议，其前身为BIFFEX。干散货FFA 合约分类方式与波交所干散货运价指数分类相同，可按船型划分和按合约形式划分。目前FFA 共有三种交易形式：场外交易，清算所清算和交易所交易，参与者主要有以下四类公司：航运商、贸易商、生产商和金融公司。整体上FFA 大致可分为平稳增长阶段、波动上涨阶段、波动下跌阶段和逐渐复苏阶段四个发展阶段。
远期运费协议前景广阔，美联储加息末期金融属性释放助力BDI 上行。未来预计有越来越多金融属性的投资者和投资机构从多元化优化资产配置的角度加入FFA 交易。同时，更多的FFA 将被应用在原油、成品油以及集装箱航运中。
近期干散货FFA 显示出强劲的期货升水趋势，市场活跃度升温。我们预计未来美联储缩表会逐渐放缓，本轮加息周期可能已经接近结束，从而带来干散货FFA 市场流动性的边际改善。近期BDI 的初步复苏更多指向商品属性的相对强化，回顾2008 年之前的BDI超级行情，可以初步判断BDI 指数的上涨只有一部分是由供需关系及商品属性引起的，而远期运费价格上涨即金融属性的助涨发挥了更大的作用，这与2006 年加息结束后的市场流动性大增息息相关。
风险提示：宏观经济波动风险、燃油价格波动风险、运价上涨不及预期风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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