食品饮料行业深度报告：日本1990年代消费复盘及启示

　　报告摘要：
　　中国经济与日本1990年代后经济具有较高相似度。中国GDP同比增速换挡，与日本1990 年代经济泡沫后相类似，日本消费在GDP 中的占比呈上升趋势，而中国消费在GDP 中的占比增长缓慢。中国第三产业在GDP 中的占比逐渐增加，日本第三产业在GDP 中的占比自1994 年起一直高于60%。消费层面，中国人均消费水平远低于日本，中国目前人均收入仅为日本三分之一，差距正逐步缩小，两国消费支出占可支配收入比例均下降明显。人口层面，两国人口自然增长率均降低，日本超老龄化居世界第一，中国老龄化问题显现，日本于2009 年出现人口负增长，而中国于2022 年出现人口负增长。
　　日本正处于第四消费社会中期，其食品饮料细分行业趋势呈现出新特点。可将日本消费演变划分为四个时代，目前处于第四消费社会中期。
　　食品饮料行业细分赛道方面，由于消费者健康意识的增强以及税收政策的变动，啤酒市场份额进一步缩小，预调酒成长潜力大。清酒在酒类行业竞争中处于劣势，创新力不足是清酒走弱的重要原因。乳制品生产呈现增长趋势，主要有附加值更高的发酵乳产品贡献。烘焙市场规模呈波动上升趋势，山崎面包为最大龙头。调味品市场规模增速放缓，行业集中度较低，品牌间竞争激烈，酱油出口量回落后强势走高。
　　受日本1990 年代消费趋势的启发，中国食品饮料未来发展将呈现以下四个趋势：1）啤酒无酒精趋势明显，预调酒市场潜力大。雪花啤酒领跑无酒精啤酒市场，各个品牌竞相推出无酒精啤酒产品。预调酒深入女性市场，表现最佳。2）预制菜未来有较大发展空间。女性经济独立，预制菜助力家庭与职业平衡。我国预制菜仍处起步阶段，未来B 端为主流场景。3）乳制品双寡头格局稳固，重点关注高附加值乳品。双寡头竞争格局稳固，行业集中度高。高附加值乳品成为消费者关注重点。4）调味品行业集中度低，零添加酱油兴起。中国调味品行业集中度与日本相似度高，CR10 仅为23%左右。酱油行业结构性变革，零添加概念兴起。
　　重点公司推荐：1）百润股份：发挥品牌势能，打造低度数新系列。作为预调酒行业的龙头公司，连续多年市场占有率第一，持续打造“358”品类矩阵，推出低度数新产品，强化产品定位。2）安井食品：坚持三路并进思路，有望向速冻品龙头迈进。公司坚持企业使命，按照三路并进的经营策略，提升产品质量，增强大单品的竞争力，提高其市场占有率。
　　3）伊利股份：双寡头领先行业，品牌力强大。伊利竞争力源自强大的品牌价值和渠道拓展能力。4）华润啤酒：拓展新业务，实现“啤白双赋能”。
　　“3+3+3”战略进入尾声，积极探索白酒业务，构建“啤白双赋能，白白共成长”的模式，为消费者提供更丰富的产品和品牌体验。
　　食品安全问题；竞争加剧
　　风险提示：行业竞争加剧，食品安全问题，经济恢复不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。