政策发力牵引经济复苏，金融数据结构应逐步改善，关注部分优质城商行和高股息银行

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【10月社融量多增，政府债融资贡献明显】据央行发布的2023年10月金融数据，与去年同期相比，10月社融信贷量明显多增，但结构依然疲弱。政府债融资贡献明显，体现了政策端财政发力。居民信贷不佳，体现地产和消费市场信心仍有待恢复。企业端，去年10月份有设备更新再贷款和政策性开发性金融工具支撑，导致对公中长期基数较高。如果与2021年10月相比，本月对公中长期贷款仍有多增，说明对公端不算太差。对公票据融资和非银贷款明显多增，显示实体信贷需求疲弱，结构有待进一步改善。 【政策发力牵引经济复苏，金融数据结构应逐步改善】金融数据总量体现政策意愿，结构体现内生动能。一般政策发力牵引经济复苏，金融数据总量领先结构。往后看，随着财政发力效果逐步体现，金融数据结构应该会逐步改善。目前财政仍在发力，关注货币政策合力。 【等待政策落到实体，关注绝对收益行情】市场对财政发力和经济偏弱已有预期，但对货币政策配合力度和方式仍有分歧。市场继续关注政策发力落到实体和居民信心的效果，市场定价处于经济现实弱、预期弱，政策现实和预期逐步走强的一个环境。建议关注部分优质城商行、经济预期逐步改善的银行和业绩稳健的高股息银行。风险提示包括资产质量大幅恶化、财政发力不及预期、存款竞争加剧和政策调控力度超预期。