江海股份：新能源领域竞争力强，2024年目标价26元，首次覆盖，买入评级

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江海股份在铝电解电容、薄膜电容和超级电容三大领域均实现规模化量产与稳定出货，产品品类丰富具有国际竞争力。公司客户范围覆盖诸多细分产业一线品牌，并朝着工业自动化关键部位以及电动汽车、充电桩、风光储、服务器等高成长方向不断进发开拓。电容市场规模持续扩容，公司在新能源车、充电桩、风光储、服务器等多个下游领域均有涉足，未来增长空间广阔。公司2022年营收和归母净利润分别为45.2亿元和6.61亿元，同比增长27.4%和52.0%。公司2023-25年营收分别为53.70/67.50/83.56亿元，归母净利润分别为8.01/10.15/13.28亿元。公司在成本控制和新品拓展方面表现优异，薄膜电容和超级电容的高增长带来了更多机会。我们认为公司在新能源领域竞争力强，给予2024年PE为22倍的目标价26元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险因素包括原材料涨价超预期、新能源需求不及预期、工控需求不及预期、行业竞争加剧、公司产能扩张不及预期、公司新客户开拓不及预期。