公用事业行业简评报告：容量电价机制有助煤电价值重估

煤电容量电价 机制落地。2023 年11月8日，国家发改委、国家能源局发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，计划从2024 年1 月1 日起开始实施煤电容量电价制度。适用范围方面，合规在运的公用煤电机组均可适用；燃煤自备电厂、不符合国家规划的煤电机组，以及不满足国家对于能耗、环保和灵活调节能力等要求的煤电机组，不执行容量电价机制，具体由国家能源局另行明确。
电价水平按照回收一定比例固定成本的方式确定。煤电容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。其中，用于计算容量电价的煤电机组固定成本实行全国统一标准，为每年每千瓦330 元；通过容量电价回收的固定成本比例，综合考虑各地电力系统需要、煤电功能转型情况等因素确定，2024～2025 年多数地方为30%左右（100 元/kw），部分煤电功能转型较快的地方适当高一些，为50%左右。2026 年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%。
容量电费按工商业用户按当月用电量比例分摊。煤电机组可获得的容量电费，根据当地煤电容量电价和机组申报的最大出力确定，煤电机组分月申报，电网企业按月结算。新建煤电机组自投运次月起执行煤电容量电价机制。各地煤电容量电费纳入系统运行费用，每月由工商业用户按当月用电量比例分摊，由电网企业按月发布、滚动清算。
跨省跨区外送煤电机组送受双方明确电费分摊比例和履约责任。对纳入受电省份电力电量平衡的跨省跨区外送煤电机组，送受双方应当签订年度及以上中长期合同，明确煤电容量电费分摊比例和履约责任等内容。
其中：（1）配套煤电机组，原则上执行受电省份容量电价，容量电费由受电省份承担。向多个省份送电的，容量电费可暂按受电省份分电比例分摊，鼓励探索按送电容量比例分摊。（2）其他煤电机组，原则上执行送电省份容量电价，容量电费由送、受方合理分摊，分摊比例考虑送电省份外送电量占比、高峰时段保障受电省份用电情况等因素协商确定。
投资建议。在单一制电价下，煤电企业只有发电才能回收成本并获得回报，不能充分体现煤电的支撑调节价值。同时，随着煤电转变经营发展模式，煤电机组越来越多时间“备而不用”，通过单一电量电价难以完全回收成本。容量电价机制的落地，将利好煤电企业，稳定预期，帮助其成本的回收。煤电价值将重估。我们维持对公用事业行业“看好”的投资评级。推荐标的，华能国际，三峡能源、中国核电、长江电力、华能水电、太阳能等公司。
风险提示：碳中和政策落地不及预期；电力市场化改革不及预期；煤价下降不及预期；新能源建设与消纳不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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