专精特新成色十足 “小巨人”也有高成长

证券时报记者 梁谦刚 刘俊伶

2021年11月15日，备受瞩目的北京证券交易所（简称“北交所”）正式开市，首批81家上市公司集体亮相。时至今日，北交所开市已满两周年。

北交所开市，是我国资本市场改革发展的又一里程碑事件，是继上交所、深交所之后，内地第三大股票交易市场。北交所与沪深交易所的三大上市板块错位发展，进一步增强我国多层次资本市场服务中小企业的能力和水平。

北交所是中国内地首个公司制证券交易所，定位于服务“更早、更小、更新”的创新型中小企业，且以“专精特新”类初创企业为主。这些企业初始规模虽小，但成长空间大，在国家构建“双循环”的大背景下，北交所作为中小企业的沃土，将培育出一批优质龙头企业，并带动北交所不断提高吸引力，发展壮大。

上市效率大幅提高

过去两年来，北交所公司数量增长迅速。证券时报·数据宝统计，截至11月14日，合计有229家公司登陆北交所，占A股公司总数的4.32%，创下新高。北交所公司合计市值2906亿元，占A股总市值比例达到0.36%。

公司数量快速增长的背后，得益于北交所上市的高效率。数据宝统计，按照申报日期到注册生效时间间隔计算，2022年北交所公司上市平均用时165天，不到同期A股注册制公司平均用时的一半；2023年北交所公司上市平均用时216天，不到同期A股注册制公司平均用时的六成。

为进一步推进北交所稳定发展和改革创新，2023年9月1日，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（市场称之为“深改19条”）。在“深改19条”文件发布的同时，北交所还发布了投资者适当性、上市条件执行标准、转板、发行底价、做市交易、融资融券等多项制度安排。一系列着眼于丰富产品体系、完善市场基础功能的改革举措密集落地，推进速度和力度均超市场预期。

专家表示，本次改革不仅为北交所高质量发展打开了更大空间，也为各类投资者、广大中小企业、证券经营机构带来了全新机遇，有助于支持中小企业和民营经济发展，持续培育发展新动能，加快实现高水平科技自立自强。

在政策有力推动下，北交所的市场活力和吸引力明显提升。截至10月31日，开通北交所权限的投资者账户达到605万户。其中，“深改19条”发布两个月以来，累计新增投资者47万户，较年初累计新增78万户。

“深改19条”发布后，北交所市场活跃度大幅提高。11月以来，北交所公司日均成交额均值为1038万元，日均换手率均值0.99%，两项指标均为年内单月第二高。与上个月相比，11月日均成交额环比增幅达到155.55%。

战略性新兴产业公司扎堆

北交所是“专精特新”企业上市发展的主战场，也是未来隐形冠军和单项冠军的重要孵化市场。伴随市场容量扩大，北交所“小巨人”阵营不断壮大。数据宝统计，北交所公司中，有114家属于国家级专精特新“小巨人”企业，占比达到49.78%，这一比例是A股整体水平的1.82倍。

战略性新兴产业代表新一轮科技革命和产业变革的方向，是国家培育发展新动能、赢得未来竞争新优势的关键领域。北交所不仅是“专精特新”企业的聚集地，也是战略性新兴产业最集中的市场。

数据宝统计，共221家北交所公司属于战略性新兴产业，占比达到96.51%，这一比例是A股整体水平的2.89倍。从细分产业来看，高端装备制造、新一代信息技术、新材料、生物、节能环保等五大产业入围公司数量靠前，占比均超一成，合计占比达到88.24%，其中高端装备制造产业公司数量最多，有54家。

11月9日，中国上市公司协会会长宋志平在2023金融街(000402)论坛年会上表示，科技创新是提高上市公司质量的第一动力，提升科技创新能力是强化自身核心竞争力的前提。作为中小企业的样板之一，北交所公司在科技创新方面大力投入，这一点从研发数据方面可见一斑。

数据显示，北交所公司2021年合计研发支出达到29.25亿元，2022年增长至57.45亿元，提升幅度达到96.42%。今年前三季度，北交所公司合计研发支出达到51.49亿元，占营收的比例达到4.27%。与A股相比，2021年、2022年及2023年前三季度，北交所公司研发支出占营收比例均是A股同期水平的2倍以上。

今年前三季度，贝特瑞、连城数控、康乐卫士、颖泰生物、安达科技、长虹能源等6家公司研发支出超亿元。贝特瑞研发支出投入6.67亿元，居首位，该公司为锂电池负极材料龙头。半年报显示，公司硅碳负极材料已经开发至第五代产品，比容量2000mAh/g以上。此外，公司在钠离子电池正负极材料领域均有布局，并已通过国内部分客户认证，具备了量产供货条件。

小市值低估值特征鲜明

北交所是服务创新型中小企业的主阵地，是支持中小企业创新发展的重要一环。北交所上市公司规模虽小，但具有更为广阔的发展前景，不少上市公司属于细分领域龙头，同时具备市值小、盈利高、估值低的特点。

北交所开市后，为广大中小企业创造出一个重要的融资平台。数据宝统计，截至11月14日，北交所公司平均市值为12.69亿元，其中165家公司市值不到10亿元，占总数的七成以上。A股中总市值不到10亿元的上市公司仅有171家，其中北交所公司占比超过95%。

经过两年的发展，部分北交所公司市值显著增长。目前北交所公司市值突破百亿元的已有2家，分别是贝特瑞、锦波生物。另外吉林碳谷、连城数控、曙光数创总市值居前，均在70亿元以上。锦波生物市值增长最为明显，上市首日大涨159.69%，收盘市值超过80亿元，随后更是连续5个月上涨，最新总市值达到198亿元，排名位列北交所第二。

与A股整体相比，北交所公司估值较低，更具有投资性价比。统计显示，滚动市盈率不足20倍的北交所公司合计共有130家，占比达到56.77%。在全部A股中，估值在20倍以下的上市公司占比不足20%。

部分公司上市后股价持续回调，相较于开市初期，北交所公司估值中枢已相对下移。统计显示，2021年末估值在20~50倍的北交所公司占主体，合计占比在六成以上，最新则以10~20倍上市公司居多，占比为53.71%。

在整体低估值情况下，今年下半年以来北交所公司启动回购热潮，一方面体现上市公司对未来发展的信心，另一方面也能稳定投资者情绪。统计显示，今年下半年以来共有43家北交所公司实施回购，目前回购总金额达到3.99亿元，一诺威、安达科技、流金科技已实施回购金额3000万元以上。

业绩增长持续性良好

在北交所开市两周年之际，市场交出一份满意的业绩答卷。今年前三季度，北交所公司合计实现营收1206.84亿元，其中133家公司前三季度营收同比增长。近九成北交所公司前三季度实现盈利，其中26家公司归母净利润同比增幅在50%以上，整体表现出良好的发展潜力。

北交所公司通过持续的研发投入，推动产业升级。统计显示，41家上市公司2021年、2022年、今年前三季度归母净利润增幅均为正值，盈利能力得到持续提高，这些公司主要集中在机械设备、汽车、基础化工三个行业。业绩持续增长的上市公司前三季度研发支出平均为0.41亿元，显著高于北交所整体水平的0.23亿元。

盈利持续增长的北交所公司受到投资者的热捧。从股价上来看，41家盈利持续增长的北交所公司股价今年以来平均上涨21.51%，同期北证50下跌13.81%，表现明显优于大盘，曙光数创、锦波生物年内股价已实现翻倍。另外，业绩持续增长股成交更为活跃，上述41股今年以来日均成交额为0.19亿元，高于北交所整体的0.11亿元。