汽车行业3季度经营分析及投资策略：3季度行业整体盈利能力改善 部分零部件及乘用车公司盈利持续向上

　　行业盈利端略有承压，部分整车及零部件公司盈利水平维持增长。整车行业前3 季度营收及利润同比变化不大，3 季度利润端略有承压。前3 季度整车行业（数据口径含上市公司及非上市公司）营业收入7.11 万亿元，同比增长7.7%；利润总额3459.9 亿元，同比下降6.7%。前3 季度乘用车公司盈利略有分化，客车、货车公司盈利普遍回暖；3 季度乘用车公司盈利水平维持增长，商用车公司涨幅有所收窄；前3 季度零部件公司利润水平持续修复，3 季度零部件公司盈利同比继续增长，但增速略有减缓。
　　3 季度整车及零部件公司盈利能力整体维持改善，客车公司毛利率同比承压。3 季度整车行业ROE 为2.60%，同比提升0.7 个百分点，环比提升0.6 个百分点。3 季度零部件行业ROE 为2.43%，同比提升0.2 个百分点，环比基本持平。3 季度乘用车及货车公司毛利率表现较好，客车公司毛利率同比承压。3 季度共有9 家整车公司实现毛利率同比改善，广汽集团、比亚迪、一汽解放毛利率同比提升超过3 个百分点，而东风汽车、长安汽车毛利率同比下滑较大。3 季度55 家零部件公司中的29家实现毛利率同比增长。
　　3 季度行业库存微增。3 季度末整车存货占流动资产比重为19.0%，同比提升0.6 个百分点，环比下降0.1 个百分点；3 季度末零部件行业存货占流动资产比重降为21.9%，同比下降1.7 个百分点，降幅有所扩大，环比下降0.7 个百分点，预计主要系国内终端汽车市场延续回暖态势，同时整车出口强劲带动零部件企业出货。3 季度乘用车公司存货周转环比微增，客车、货车周转持续改善，零部件公司存货周转天数环比转好。
　　3 季度行业现金流同比持续修复。3 季度整车行业经营活动现金流净额650.44 亿元，较2022 年3 季度增加30.88 亿元，同比涨幅5.0%，环比下降38.4%，经营活动现金流净额占毛利的比重为72.9%。3 季度整车企业促销力度大，销售回款有所减弱，但受益于今年行业景气度提升，整体现金流表现依旧强势。 3 季度汽车零部件行业经营活动现金流净额261.38 亿元，较去年同期增长188.04 亿元，同比涨幅256.4%；单季度经营活动现金流净额占毛利的比重为48.3%，较2022 年3 季度提升37.6 个百分点。总的来看，汽车零部件行业现金流压力减轻，3 季度修复力度强于下游整车行业。
　　从投资策略上看，预计在激烈的价格竞争下，乘用车市场格局将加速重塑，头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额，在新能源车方面具有较强竞争力的整车及零部件公司值得关注。建议持续关注特斯拉配套产业链及在墨西哥有工厂的零部件公司，华为产业链、重卡产业链以及在智能驾驶、机器人及数据中心液冷领域有相关布局的零部件公司亦建议持续关注。
　　建议关注：新泉股份、博俊科技、银轮股份、岱美股份、瑞鹄模具、爱柯迪、拓普集团、保隆科技、无锡振华、旭升集团、三花智控、上声电子、华域汽车、贝斯特、伯特利、精锻科技、德赛西威、华阳集团、双环传动、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、经纬恒润、中国重汽、长安汽车、比亚迪等。
　　风险提示
　　宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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