非银金融行业：政策推动行业格局优化 建议关注事件催化行情

　　核心观点：
　　证券：证监会召开中央金融工作会议党委（扩大）会议，明确支持头部证券公司通过并购重组做大做强。本周沪深两市成交额日均0.90万亿元（环比上升13.34%），沪深两融余额16309亿元（环比上升0.59%）。中央金融工作会议突出金融工作的意义及方向，首次提出“加快建设金融强国”、强调“优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能”，为资本市场和金融行业的发展指明了方向。11月1日，中国证监会召开党委（扩大）会议，快速响应会议精神，表示继续研究论证“活跃资本市场”举措，成熟一项、推出一项；表示将出台《资本市场投资端改革行动方案》，吸引中长期资金；支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强等。当前监管明确表态，会议规格更高，在券商牌照趋于稀缺性、行业格局变化趋缓的背景下，并购促使行业格局巨变。并购涉及交易有助于重塑双方估值，并购方有望享受更高估值溢价。当前估值处于系统性底部，美债收益率回落市场资金层面改善，建议积极关注：头部如华泰证券、中信证券、中金公司（H）、国泰君安等，以及中央及地方层面存在并购可能性的优质券商。
　　保险：金融工作会议推动金融高质量发展，利空因素逐渐出清，资产端改善有望推动保险估值回暖，建议积极关注。三季度披露结束，净利润下滑等利空因素逐渐出清，从资产端来看，当前权益市场及长端利率均处于相对较低水平，考虑到稳增长政策的持续发力，以及中央金融工作会议推动金融高质量发展，经济有望呈复苏态势，利于保险资产端逐渐修复。从负债端来看，一是储蓄类产品的需求依旧旺盛，当前居民风险偏好较低，且投资渠道有限，以及竞品类产品收益率走低，而保险产品提供稳定、刚兑的收益率回报，对居民的吸引力相对较大；二是人力逐渐企稳，产能的提升有望推动2024年新单保费实现增长。其次，监管政策意在推动保险行业健康发展。一是监管发文规范开门红预售行为，将延后整体开门红预售的节奏，但旺盛的产品需求以及去年受疫情影响的低基数，预计不改2024年开门红负债端的增长态势；二是监管实施报行合一，降低银保渠道手续费及佣金率，利好银保渠道长期稳健发展，提升银保渠道价值率水平。当前板块估值PEV/PB分位较低，个股建议关注：中国人寿（AH）、中国平安（AH）、中国财险（H）、中国太保（AH）、新华保险（AH）。
　　港股金融：美债拐点确定性增强，建议关注受益于流动性改善及持续互联互通的香港交易所、受益于航空高景气的中银航空租赁。
　　风险提示：市场风险事件、行业竞争加剧、行业政策变动与公司经营业绩不达预期出现违约事件等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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