中鼎股份(000887)2023年三季报点评：Q3业绩大幅增长 增量业务进展顺利

公司发布公告，2023Q3 公司实现营收45.85 亿元，同比+24.4%；实现归母净利润3.45 亿元，同比+23.1%；实现扣非归母净利润2.73 亿元，同比+33.2%。
公司Q3 业绩大幅增长，主要系冷却管路、轻量化、空悬三大增量业务进展顺利。公司不断推进海外工厂的成本控制和精细化管理，经营效率有望进一步提升。我们维持公司2023/24/25 年EPS 预测0.84/1.02/1.22 元，维持“买入”评级。
业绩略超市场预期，23Q3 营收创上市以来次新高。公司2023 年前三季度实现营收127.74 亿元，同比+24.5%；归母净利润8.76 亿元，同比+16.7%；扣非归母净利润7.27 亿元，同比+20.1%。其中，2023Q3 公司实现营收45.85 亿元，同比+24.4%；归母净利润3.45 亿元，同比+23.1%；扣非归母净利润2.73 亿元，同比+33.2%。公司业绩略超市场预期，2023Q3 营收创上市以来次新高，主要系冷却管路、轻量化、空悬三大增量业务进展顺利。公司上述业务在手订单充沛，有望助力公司业绩进一步提升。公司2023Q3 的非经常性损益为0.72 亿元，主要系非流动资产处置损益、政府补助和投资收益。
毛利率环比改善，全球整合与成本控制举措有望助力经营效率进一步提升。
2023Q3 公司毛利率为22.0%，同比-0.5pct，环比+0.5pct。2023Q3 公司费用率为14.5%，同比+0.3pct，环比+1.2pcts，其中销售费用率为3.2%，同比+0.1pct，环比+0.9pct；管理费用率为5.3%，同比-1.0pct，环比-1.0pct，主要系因公司推进海外子公司整合，成本控制效果逐步显现；研发费用率为4.8%，同比+0.1pct，环比+0.1pct；财务费用率为1.1%，同比+1.1pcts，环比+1.2pcts，主要系因欧元贷款利率增加。随着公司全球整合与成本控制举措不断的推进，公司经营效率有望稳步向上。
空悬订单逐步释放，空气弹簧研发进展顺利。公司于2016 年收购空悬电控领域龙头AMK，建立汽车空气悬挂系统业务。公司不断推进空气供给单元产品组装及生产线的国内落地，目前已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单。根据公司官网，截至2023 年10 月，AMK 中国已获订单总产值约100亿元，在手订单充沛。随着在手订单逐步进入量产交付阶段，公司空悬业务营收持续增长，市占率逐步提升。2023 年上半年，公司空悬业务实现营收3.58亿元，同比+19.1%；毛利率提升至23.1%，同比+1.5pcts。根据高工智能汽车数据，2023 年1-5 月，公司空气供给单元的国内市占率达16.2%。此外，公司持续推进空气弹簧产品研发，目前产品已经生产完成，产线设备已经落地。
顺应电动化趋势，新能源业务营收占比持续提升。公司不断推进AMK、TFH 等并购标的的国内落地，以减轻海外地缘政治、海运费波动等不利因素对公司的影响。2023 年上半年，公司国内业务营收占比已提升至45%，同比+1.2pcts。
同时，公司持续推进海外工厂的成本控制和精细化管理，提升其盈利能力。另一方面，公司顺应电动化趋势，新能源领域业务营收占比持续提升。2023 年上半年，公司新能源领域业务实现营收26.02 亿元，在汽车业务中的营收占比达33.0%，同比+11.8pcts。分地区来看，2023 年上半年，公司新能源业务实现营收17.11 亿元，在公司国内营收中的占比达46.1%。
风险因素：汽车行业景气度下行；公司产品研发进度不及预期；公司新产品和新客户扩展不及预期；汽车零部件行业竞争日益激烈。
投资建议：公司顺应电动化、智能化趋势，持续推动空悬、轻量化和流体管路业务落地成长，相关业务在手订单充沛。公司不断推进海外工厂的成本控制和精细化管理，经营效率有望进一步提升。我们维持公司2023/24/25 年EPS 预测0.84/1.02/1.22 元，维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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