东方电热(300217)：业绩稳健成长 预镀镍业务的需求有望迎来快速增加

公司发布2023 年三季度报告。第三季度，公司实现营业收入为11.92 亿元，同比+27.23%；实现归母净利润为3.93 亿元，同比+337.69%；实现扣非后归母净利润为1.27 亿元，同比+53.62%。前三季度，公司实现营业收入为32.37 亿元，同比+21.37%；实现归母净利润为5.85 亿元，同比+147.69%；实现扣非后归母净利润为3.09 亿元，同比+42.49%。
业绩稳健成长，盈利能力得到提升。分业务板块看，前三季度，新能源装备制造业务仍是公司利润贡献最大的业务板块，占扣非净利润75%左右，新能源汽车元器件业务继续快速增长；家用电器元器件业务保持稳定；锂电池材料业务目前仍处于市场推广和项目建设阶段。盈利能力方面，公司第三季度毛利率为22.54%，同比+1.01pct，环比-0.24pct；净利率为33.22%，同比+23.53pct，环比+22.16pct；扣非后净利润率为10.65%，同比+1.83pct，环比+0.17pct。
新能源装备制造业务继续发力，预镀镍材料业务需求有望迎来快速增加。目前关于预镀镍材料业务的募投项目，已于2023 年2 月热联动试车一次性成功。并且连续退火线也完成了两次试车，分别在9 月中旬和10 月中旬，整体工序运行情况良好，产品质量达到预期要求，新下线的产品已经给相关的客户送样做进一步验证，部分产品也直接销售给了客户。客户拓展方面，目前前期的送样验证已经完成，其中部分客户已开始切换并导入公司的预镀镍材料，采购量也在逐步增加。当前市场用户主要集中在消费电子和碱性电池领域，我们认为，随着未来公司的验证节奏加快，以及46 系列动力电池产品应用进度的推进，公司预镀镍产品的需求有望迎来释放。
新能源汽车PTC 电加热器业务方面，当前该产品已是新能源汽车的标配，市场渗透率在30%左右，比亚迪是公司新能源汽车元器件业务的第一大客户，同时公司也一直在进行客户开拓，随着新能源汽车产销持续增长，以及公司产能不断提升，业绩有望持续稳健提升。
回购股份注销彰显公司信心。公司发布公告称，合计持股34.67%实际控制人暨控股股东谭荣生、谭伟及谭克提议5000 万元-1 亿元回购股份并予以注销。回购期限自股东大会审议通过本次回购方案之日起6 个月内。股份注销后，将使得总股数减少、每股收益率提升，从而回馈长期投资人。此举展现 实控人对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可。
投资建议：公司作为加热器行业龙头企业，切入新能源业务，盈利能力得到不断增强，未来有望保持营收增长，预计公司2023 年-2025 年EPS 分别为0.34 元、0.42 元、0.49 元；对应PE 分别为16 倍、13 倍、11 倍。继续维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；预镀镍产品市场需求不及预期风险；新能源汽车行业发展不及预期；行业竞争加剧；订单不及预期；光伏产业政策变化的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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