电气设备行业周报：如何看锂电2024Q1的需求波动

周专题：谈一谈锂电 板块近期的边际变化锂电行业在跨年前后的季度往往有季节性的景气波动，一是新能源车补贴、储能装机节奏等终端季节性因素；二是产业链的库存管理节奏影响。2023Q1 的景气波动对产业链量、价均造成了较大影响。结合终端销量和产业链库存，我们认为2024Q1 行业不太会出现大幅的景气波动，从终端来看，欧洲受补贴退坡影响或降幅稍大，国内预计小幅下降，美国、新兴市场有望环增，总体环比降幅预计在10%左右。产业链方面，储能、海外动力有一定库存压力，不过在2023Q4已有反应，国内动力整体库存不高，但当前锂价下补库的概率也不大，综合来看预计2024Q1产业链产销环比增速在-10%~-15%，好于往年。当前市场对锂电需求预期悲观，2024Q1 或成为预期再修正的窗口，继续积极看好锂电板块的投资机会。
风光储：积极因素持续累积，板块底部夯实上行光伏方面，本周板块跑赢大盘，或源于在持仓大幅下降、基本面担忧充分反应的背景下，积极因素持续积累：1）需求端，中美就气候环境发展交换意见，且加息周期有望提前结束，结合龙头明年美国订单大部分已经锁定，美国市场有望在维持高盈利的基础上实现更高增长。2）供给端，下周工信部拟召开光伏座谈会，讨论光伏现状及问题，新增产能建设已经出现放缓或暂停，库存也已经出现局部拐点。3）价格和盈利端，二三线已经出现亏损，头部企业也都逼近盈亏平衡，底部信号愈发明确。综上，我们继续强调光伏板块底部布局机会。
储能方面，美国ITC 加码落地后并网量开始兑现，静待经济性改善下新增项目的持续增加；国内大储仍处于降价通道，不过当前招标价格基本能看到盈利底部出现；欧洲户储静待量利企稳。
风电方面，我们认为海风行业迎来较明确的基本面拐点，项目进展持续出现积极信号并且展望2024 年国内海风装机具备多个维度较强支撑，继续建议重视行业基本面拐点下的板块机会。
新能源车：三季报好于预期，持仓低位，情绪或修复锂电板块积极反弹，我们认为催化包括：1）三季报此前预期悲观，但产业链尤其是龙头的韧性得到体现，电池龙头、三元链、科达利、星源材质等已公告标的盈利稳定，好于预期。2）锂电Q3 持仓显著下降，全口径持仓占比降至6.7%，剔除ETF、主题基金后仅5.0%，逐步低配。
3）产业链龙头大额回购，提振信心。4）市场对中美关系有缓和预期，此前锂电美国预期极度悲观，可能有预期改善。标的方面，确定性依旧按龙头优势排序，此外关注海外供应链。
电力设备：电网聚焦主网、用电侧两大主线，自动化重视顺周期拐点电网方面，总投资稳增长，结构景气方向看好两条主线：1）电网侧，主网（包括特高压）、数字化等呈现持续高景气；2）用电侧，随着电改深化和政策发布，我们认为今年有望成为政策拐点年份；继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能等。自动化方面，当前时间点建议重视后续潜在的顺周期拐点，近期政策层面显著积极，预计几条主线有望受益：1）通用自动化的汇川技术、宏发股份、麦格米特等；2）低压电器的正泰电器、良信股份；3）热管理龙头三花智控。
风险提示
1、行业需求低于预期；
2、行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。