医药基金经理赵蓓：医药股性价比极高，投资机会凸显！

医药板块强势归来，广受市场关注的医药基金经理率先发声“做多”。工银瑞信研究部副总经理、投资总监赵蓓指出，医药股性价比已非常高，且刚需强、基本面确定性较好，未来增速依然有望维持8%-10%水平，明显高于经济增速，依然具有投资机会。赵蓓对医药行业看多的逻辑，大体可分为以下三方面：业绩增速、基本医疗保险基金的因素和政策因素。

赵蓓认为，当前时点她之所以公开发声看好医药行业，主要在于医药行业本轮调整于2021年年中就开始了，截至目前调整已较为充分。赵蓓对医药行业看多的逻辑，大体可分为以下三方面：

首先是业绩增速。医药行业的业绩增速，会在很长一段时间内明显快于GDP增速，人口是非常强的支撑因素。老年人口（年龄在60周岁以上）未来10年会维持3%-4%的增速，近两年速度可能会更快一些。医药行业80%的需求来自老年人。此外，60后是开始富起来的一代，人均可支配收入比50后明显提升，而之后的70后会更富裕，随着这些人进入老年人口之列，会给医药行业带来很大的需求。

其次是基本医疗保险基金的因素。基本医疗保险基金过去几年的结余在持续扩大。截至2022年底，医保资金结余有4.6万亿元，一年的医保支出才2万多亿元，支出端未来能够支撑医药行业比较长时间的快速增长。

再次是政策因素。过去几年医保政策对医药行业产生了很大影响，包括集采、医保谈判等，截至目前这些政策已有所缓和。从医保谈判角度看，规则已变得非常明确，对企业来讲降价幅度可预期性更强，对企业做投入产出比和研发安排都有比较好的指引，从整个政策周期的角度，我们也觉得是有所好转。