消费行业社零数据超预期，中信证券推荐巨子生物、贵州茅台等龙头股，估值修复或将带动市场回暖

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【社零数据超预期，地产链环比改善】消费产业近日发布了2023年10月的社零数据，同比增长7.6%，略高于市场预期的7.3%，两年平均增速达3.5%。其中，汽车旺季热销符合预期，必选、可选商品两年增速环比均下降，地产链有所改善。服务零售额同比增长19.0%，增速环比回升0.1个百分点。消费行业虽然处于修复通道中，但修复力度受宏观环境压制偏弱。因此，短期看消费投资机会，经济预期的变化显得重要，向好情况下有望增强景气回升的预期，从而带动估值修复。中信证券推荐巨子生物、老凤祥、361 度、巨星农牧、安井食品、晨光股份、贵州茅台、华住、拼多多、中宠股份、美团-W、珀莱雅、牧原股份、千味央厨、维达国际、百亚股份、中国中免、蒙牛乳业、九牧王、视源股份等赛道龙头。【风险因素】经济增速下行超预期，各行业政策超预期变动风险，通胀超预期等。【投资策略】在对宏观经济修复趋势仍存疑虑的背景下，短期仍需要时间重拾市场信心。短期配置建议上，仍首先建议配置估值回落至低位、但具备明确长期经营优势的赛道龙头，在政策或经济预期抬升或基本面修复持续显现的推动下，存在估值切换的机会。后续随宏观经济修复预期进一步确认，增配顺周期特征更为显著的人力资源、家居等行业。