云南减产+累库超预期，铝价面临淡季挑战，11月电解产能回落至4198万吨

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【铝价面临消费淡季和减产博弈】近期，云南省枯水期用电调节开始施行，考虑到枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量，省内计划第一轮压减相关电解铝企业20%左右产能，四家大型铝厂减产幅度在9%—40%不等，部分企业已经开始逐步落实减产产能。此次云南电解铝减产规模约在115万吨，预计11月底国内电解运行产能回落至4198万吨附近。同时，我国电解铝累库远超市场预期，截至11月13日，电解铝社会库存已增至69.4万吨，较国庆假期前已累计超过20万吨，给铝价带来明显压制。铝市将处于云南减产与淡季需求趋弱并行的阶段，两者博弈占优的一方将主导未来铝价。【数据显示，10月国内电解铝产量为364.1万吨，1—10月国内电解铝累计产量达3445.8万吨，同比增长约3.5%。目前电解铝社会库存已较去年同期的55.3万吨高出14.1万吨，处于近两年同期高位。】