中国海油(600938)事件点评：圭亚那PAYARA项目顺利投产 公司产量增长前景强劲

　　事件：2023 年11 月15 日，公司官方公众号消息显示，公司位于圭亚那的Payara项目安全投产。
　　点评：
　　项目高峰产量22 万桶/日，中国海油拥有区块25%权益。Payara 项目位于圭亚那Stabroek 区块，中国海油子公司拥有Stabroek 区块25%的权益，埃克森美孚拥有45%的权益，并担任作业者，赫斯拥有30%的权益。Payara 项目拥有1艘FPSO 以及41 个水下井口，该FPSO 是区块内继Liza 一期和Liza 二期之后投产的第三艘FPSO，在中国和新加坡完成建造，于2023 年4 月抵达圭亚那，停泊水域水深约1930 米，设计储油能力约200 万桶。该项目预计于2024 年达到高峰产量22 万桶油当量/日。
　　南美海域项目持续投产，海外权益产量有望进一步提升。2023 年前三季度，公司南美洲权益产量为18.8 百万桶油当量，占海外产量的11.2%，南美洲已成为公司海外油气产量最大的地区，是公司产量增长的重要来源。公司在巴西持有Libra 油田10%和Buzios 油田7.34%的权益，Buzios5 项目于2023 年6 月投产，高峰产量20.44 万桶油当量/日；Mero2 项目正在安装中，预计于2023 年投产，高峰产量18 万桶油当量/日。公司在圭亚那Stabroek 区块的Liza 油田一期和二期分别于2019 年和2022 年投产，设计高峰产量34 万桶油当量/日；三期Payara 项目投产后，四期Yellowtail 油田已于2022 年完成圭亚那政府审批，预计2025 年底投产。公司南美项目持续建设，投产顺利，将为公司产量增长提供重要保障。
　　公司产量大幅增长，成本优势稳固，提高资本开支长期发展可期。2023 年前三季度，公司实现净产量499.7 百万桶油当量，同比+8.3%，创历史同期新高，前三季度净产量已完成全年产量指引上限660 百万桶油当量的75.7%，全年有望在指引上限完成生产任务。2023 年前三季度公司桶油主要成本为28.37 美元/桶油当量，同比-6.3%，成本管控成效显著。公司已将2023 年度资本支出预算调整为1200-1300 亿元，较调整前增长200 亿元。公司将加大投资力度，加快产能建设，加速项目审批，提升勘探开发工作量，助力油气产量的稳步增长。
　　盈利预测、估值与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1354/1391/1453 亿元，折合EPS 分别为2.85/2.92/3.06 元/股，维持对公司的“买入”评级。
　　风险提示：原油和天然气价格大幅波动、勘探开发进度不及预期、成本波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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