商贸零售行业2023年10月社零数据点评:十月社零同比增长7.6% 品类表现继续分化

2023-11-17 13:10:16 和讯  国信证券张峻豪/孙乔容若
  事项:
  统计局公布10 月社零数据,1-10 月份,社零总额38.54 万亿,同比+6.9%;单10 月社零总额为4.33 万亿,同比+7.6%,增速较9 月+2.1pct。
  国信零售观点:维持板块“超配”评级。今年以来消费行业自年初报复性反弹后整体复苏相对平缓,三季度各板块复苏节奏分化较为明显,而10 月社零在国庆中秋旺季需求驱动下有所提速,其中服务消费持续保持快速增长,必选消费相对稳健,而可选消费继续分化。同时近期的双11 大促有望一步激发四季度消费活力,预计全年行业仍有望保持渐进式的复苏态势。投资建议来看:1)美容护理:前期调整后部分标的估值吸引力逐步显现,双11 大促激发年末消费需求,具备优质产品储备的龙头品牌有望加速增长。推荐:
  福瑞达、珀莱雅、爱美客、贝泰妮等;2)跨境电商:海外消费需求回暖趋势明显,海外黑五等年终大促将推动国内卖家进一步业绩放量,一带一路等政策催化行业扩容,推荐:小商品城、安克创新、赛维时代等;3)黄金珠宝:中长期金价预期重回增势,品牌龙头开店有望提速,推荐:老凤祥、周大生、潮宏基等;4)百货商超:龙头企业积极应对消费环境变化开展奥特莱斯、仓储会员店等业态转型,同时国企机制优化有望释放经营活力,推荐:百联股份、重庆百货、家家悦等。
  评论:
  10 月社零整体表现稳健,消费力持续复苏
  社零增速整体稳定增长。1-10 月份,社零总额38.54 万亿元,同比+6.9%。其中,除汽车外消费品零售额同比+7.0%。10 月社零总额同比+7.6%,增速较9 月+2.1pct。其中,除汽车以外的消费品零售额同比+7.2%。
  服务消费持续保持快速增长。按消费类型分,1-10 月份,商品零售同比+5.6%,餐饮收入同比+18.5%;单10 月份,商品零售同比+6.5%;餐饮收入同比+17.1%,较9 月环比提升1.9pct/3.3pct。1-10 月,服务零售额同比增长19.0%,增速高于商品零售消费13.4pct,持续保持较高增幅。
  线上渗透率不断提升,线下专业业态表现较好
  1-10 月份,全国网上零售额同比+11.2%。其中,实物商品网上零售额同比+8.4%,占社会消费品零售总额的比重为26.7%。单10 月全国网上零售额增速为+8.3%,线上渗透率为34.0%,同比+0.1pct,渗透率不断提升。其中吃类、穿类和用类商品分别同比+11.3%/+7.6%/+8.2% 。较1-9 月分别变动+0.9pct/-2.0pct/-0.3pct,由于线上服装购物退换率较高,同时今年10 月温度仍较高,不存在较多换季衣物需求,导致穿类消费表现较弱。
  线下来看,超市/便利店/专业店/百货店/专卖店1-10 月实现增速-0.6%/7.3%/4.7%/7.2%/3.6%,较1-9 月变动-0.2pct/-0.2pct/0.4pct/-0.5pct/+0.5pct,居民理性消费加强,带动专业店及专卖店环比表现较好。
  必选品类整体稳健,可选品类分化加剧
  分品类来看,必选品类整体表现稳健向好,粮油食品/饮料/烟酒10 月同比增长4.4%/6.2%15.4%;可选品类受大促影响表现有所分化,其中,金银珠宝依旧表现稳健10 月同比增长10.4%,化妆品受到高基数影响10 月仅同比增长1.1%;家电类10 月同比增长9.6%,环比提升11.9pct,主要由于家电整体价位较高,大促虹吸效应带动10 月实现较高增速。
  投资建议:
  维持板块“超配”评级。今年以来消费行业自年初报复性反弹后整体复苏相对平缓,三季度各板块复苏节奏分化较为明显,而10 月社零在国庆中秋旺季需求驱动下有所提速,其中服务消费持续保持快速增长,必选消费相对稳健,而可选消费继续分化。同时近期的双11 大促有望一步激发四季度消费活力,预计全年行业仍有望保持渐进式的复苏态势。投资建议来看:1)美容护理:前期调整后部分标的估值吸引力逐步显现,双11 大促激发年末消费需求,具备优质产品储备的龙头品牌有望加速增长。推荐:福瑞达、珀莱雅、爱美客、贝泰妮等;2)跨境电商:海外消费需求回暖趋势明显,海外黑五等年终大促将推动国内卖家进一步业绩放量,一带一路等政策催化行业扩容,推荐:小商品城、安克创新、赛维时代等;3)黄金珠宝:中长期金价预期重回增势,品牌龙头开店有望提速,推荐:老凤祥、周大生、潮宏基等;4)百货商超:龙头企业积极应对消费环境变化开展奥特莱斯、仓储会员店等业态转型,同时国企机制优化有望释放经营活力,推荐:百联股份、重庆百货、家家悦等。
  风险提示:
  消费信心恢复不及预期;新品推广不及预期;宏观经济风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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