中国海油南美海域产量不断提升，2023年将投产两个新项目，2023-2025年归母净利润有望达到1453亿元，维持“买入”评级

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中国海油在南美海域持续投产，海外权益产量有望进一步提升。据公司官方公众号消息显示，公司位于圭亚那的Payara项目安全投产，项目高峰产量22万桶/日，中国海油拥有区块25%权益。南美洲已成为公司海外油气产量最大的地区，是公司产量增长的重要来源。此外，中国海油还在巴西持有Libra油田10%和Buzios油田7.34%的权益，Buzios5项目于2023年6月投产，高峰产量20.44万桶油当量/日；Mero2项目正在安装中，预计于2023年投产，高峰产量18万桶油当量/日。公司在圭亚那Stabroek区块的Liza油田一期和二期分别于2019年和2022年投产，设计高峰产量34万桶油当量/日；三期Payara项目投产后，四期Yellowtail油田已于2022年完成圭亚那政府审批，预计2025年底投产。公司南美项目持续建设，投产顺利，将为公司产量增长提供重要保障。此外，公司已将2023年度资本支出预算调整为1200-1300亿元，较调整前增长200亿元，将加大投资力度，加快产能建设，加速项目审批，提升勘探开发工作量，助力油气产量的稳步增长。截至2023年前三季度，公司实现净产量499.7百万桶油当量，同比增长8.3%，创历史同期新高，前三季度净产量已完成全年产量指引上限660百万桶油当量的75.7%，全年有望在指引上限完成生产任务。公司桶油主要成本为28.37美元/桶油当量，同比下降6.3%，成本管控成效显著。基于上述因素，我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1354/1391/1453亿元，折合EPS分别为2.85/2.92/3.06元/股，维持对公司的“买入”评级。风险提示：原油和天然气价格大幅波动、勘探开发进度不及预期、成本波动。