米奥会展合同负债创新高，2023Q4业绩确定性强，规模效应助力盈利能力提升

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米奥会展(300795)公司合同负债创新高，截至2023Q3公司实现合同负债2.7亿元，较2019年同期增加78.7%，2023Q4业绩增长确定性强。同时，公司规模效应助力盈利能力提升，加大费用投放开拓市场，2023Q1-Q3公司毛利率/净利率分别为52.2%/20.1%，较2019同期分别增长7.05pct和10.26pct，2023Q3毛利率/净利率分别为53.56%/11.84%，较2019同期分别增长8.5pct和1.9pct。公司增加销售人员开拓市场，推进会展专业化改革。此外，赛道红利持续释放，内生外延助力专业展转型持续推进，2023H1已有超过20万家中国企业出海参展，公司深耕一带一路及RCEP国家，外展市占率达44%，2023H1共4200家企业参展，渗透率还有较大提高空间。公司专业展发展模式初步跑通，国别专业展获市场认可，且并购整合乘数效应初现。维持盈利预测不变，预计2023-2025年归母净利1.8/2.8/3.8亿元，yoy+257.5%/+54.8%/+35.9%，对应EPS为1.18/1.83/2.48元，当前股价对应PE为27.7/17.9/13.2倍，维持“买入”评级。投资者据此操作，风险请自担。