兆驰股份一体化布局LED产业链，23年上半年LED系列产品营收达19.97亿元，毛利率水平高达23.43%

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LED产业链即将放量，兆驰股份（002429）在双轮协同带动下成长。公司LED产业链一体化布局，23年上半年公司LED系列产品营收达19.97亿元，同比增长3.93%，收入占比25.81%，毛利率水平达到23.43%。公司LED芯片、封装、照明及显示打通，有效地减少中间环节，控制生产及运营成本，利用内生体系优势增强综合竞争力。此外，公司在全球电视ODM领域也表现出色，23年上半年多媒体视听产品及运营服务业务收入达57.39亿元，同增10.61%，收入占比74.19%，毛利率达15.97%。根据洛图科技，23年上半年公司电视ODM代工出货量达到5.32M，同增35.7%。预测公司2023-2025年营收182.18、215.00、250.88亿元，同比增长21.22%、18.02%、16.69%，归母净利润17.05、22.56、27.81亿元，同比增长48.74%、32.37%、23.24%。对此，分析师给予24年15xPE，目标市值为338.24亿元，对应7.48元/股，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示包括电视ODM业务需求恢复不及预期、Mini LED渗透速度不及预期、公司LED产能爬坡不及预期、行业竞争加剧的风险、大股东质押减持风险、汇率波动的风险。