金属行业海外锂矿生产经营跟踪(2023Q3)：锂矿价格跌幅扩大 锂价预计延续弱势

　　2023 年第三季度，澳洲锂矿产量保持增长，但销量环比回落，销售价格跌幅扩大。受矿价下跌影响，锂价后市展望仍然偏弱。但部分澳矿企业计划降低销量且新投或扩产项目成本较高，限制了锂价短期内大幅下跌的空间，同时在新能源产业链回暖背景下，锂板块震荡走强的趋势预计延续。建议关注具备成本优势的锂生产商天齐锂业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份和赣锋锂业等。
　　23Q3 澳洲锂矿产量保持增长，销量环比下滑。2023 年第三季度，澳洲主要锂矿企业合计生产锂精矿约89.2 万吨，环比增长4.5%，同比增长27.8%。其中Greenbushes、Mt Marion、Wodgina、Mt Cattlin、Finniss 锂精矿产量分别环比增长5%、7%、9%、25%、41%；Pilbara 锂矿产量则环比下滑11%。23Q3澳洲锂精矿合计销量为82.9 万吨，环比减少5%，同比增长23%。中国市场锂价以及锂盐需求在三季度再度走低，导致澳洲锂矿销量在三季度回落。
　　2023 年第三季度澳洲锂精矿售价跌幅扩大。2023 年第三季度Greenbushes、Mt Marion、Mt Cattlin、Pilbara 锂精矿售价分别为3740/1870/2625/2553 美元/吨，环比分别下降31%/28%/39%/31%。受中国市场锂价在三季度持续下跌影响，国内锂盐厂难以承受较高的锂精矿价格，澳洲锂矿售价承压下跌，且跌幅扩大至30%左右。IGO 预计Greenbushes 四季度锂精矿售价将降至2984 美元/吨，环比跌幅将超过20%，但对应的碳酸锂生产成本仍超过20 万元/吨。
　　中国锂盐企业减少采购，使得部分澳矿厂商销售策略发生转变。IGO 公告显示，参股公司TLEA 决定减少采购锂精矿，我们测算Greenbushes 项目23Q4 的锂精矿销量预计降低至26-28 万吨，较23Q3 减少28%-33%。由于锂矿价格变动迟滞于中国市场锂价，国内锂盐厂商亏损较多，因此减少锂矿采购。我们预计后续锂盐企业会与澳矿厂商重新进行价格谈判，并降低产能利用率以减少亏损。
　　海外锂矿新增产能爬坡较慢，新投项目成本较高。2023 年新投和扩产锂矿项目中，Mt Marion 在2023 年6 月完成90 万吨/年扩产计划，但单季度产能利用率仅57%；Finniss 项目在23Q1 投产，目前仍在爬坡，23Q3 产能利用率为46%，锂回收率仅为50%；NAL 项目于23Q1 复产，23Q3 产能利用率仅达到56%；Finniss 项目与NAL 项目23Q3 锂矿运营成本（不含特许权使用费，FOB）分别为904 澳元/吨、1231 澳元/吨，较传统锂矿厂商成本更高。
　　产业链博弈加深，锂价或延续偏弱走势。23Q3 以来锂价持续下跌，导致外购矿企业亏损扩大，企业经营压力增加。一方面国内锂盐企业延续减产挺价策略，以应对下游需求的持续疲软和供应过剩，另一方面倒逼上游锂矿企业降价进一步让利。尽管当前外购矿企业成本仍处于高位，但考虑到澳矿价格的进一步下跌以及下游执行的低库存采购策略，我们预计后市锂价将延续偏弱运行态势。
　　风险因素：锂价大幅下跌的风险；下游需求增长不及预期；锂矿价格变动迟滞使得国内锂盐厂盈利承压；企业海外锂资源开发的政策及运营风险。
　　投资策略：2023 年第三季度，澳洲锂矿产量保持增长，但销量环比回落，销售价格跌幅扩大。受矿价下跌影响，锂价后市展望仍然偏弱。但部分澳矿企业计划降低销量且新投或扩产项目成本较高，限制了锂价短期内大幅下跌的空间，同时在新能源产业链回暖背景下，锂板块震荡走强的趋势预计延续。建议关注具备成本优势的锂生产商天齐锂业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份和赣锋锂业等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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