钢铁行业周报：盈利持续修复 铁矿监管趋严

　　本周行情回顾（11.13-11.17）：
　　中信钢铁指数报收1561.68 点，上涨2.42%，跑赢沪深300 指数2.93pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第5 位。
　　重点领域分析：
　　投资策略：近期数据显示消费向正常水平回归，牵引经济继续回升。财政政策接连发力，有助于消费向工业的循环加速形成。工业金属内部对于内需占比较更高的黑色来说，显然更加受益。近期虽处于淡季，当下需求更多受到信心提振后，产业链开始逐步增加冬储。
　　黑色商品本周钢材产量回升，库存持续去化，推动从原料到成材价格整体上移，盈利的修复有助于增强行业龙头的战略配置价值。阶段性市场从高股息切换到一些成长性行业也意味着整体风险偏好的上升，建议关注显著受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈；持续推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。
　　铁水产量下行，盈利持续修复。本周全国高炉产能利用率下行，钢材产量回升，电炉产能利用率增加，国内247 家钢厂高炉产能利用率为88.0%，环比-1.2pct，同比+4.6pct，91家电弧炉产能利用率为57.5%，环比+1.7pct，同比+2.1pct，五大品种钢材周产量为895.1万吨，环比+2.5%，同比-3.6%；长流程产出回落，本周日均铁水产量降3.3 万吨至235.47万吨，近期钢价持续回升，钢厂利润修复带动钢材产出增加，后续铁水产量有望企稳；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为923.0 万吨，环比-2.7%，同比+4.3%，钢厂库存为413.8 万吨，环比-1.4%，同比-3.8%；钢材总库存环比回落2.3%，较上周降幅收窄1.5pct，季节性淡季逐步到来，需求回落预期下去库幅度收窄；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为926.3 万吨，环比-0.1%，同比-2.0%，其中螺纹钢周表观消费274.1 万吨，环比-1.4%，同比-5.9%，本周五大品种钢材表需环比微降，整体保持一定韧性，北方气温逐步回落抑制建筑钢材需求，本周建筑钢材成交量均值为15.18 万吨，较上周回落1.0%；本周钢材现货价格回升，主流钢材品种长流程即期毛利同步好转，行业盈利持续修复，根据wind 数据，本周247 家钢厂盈利率为28.99%，环比+8.2pct。
　　月度产量回落，铁矿监管趋严。根据wind 数据，2023 年10 月粗钢日产量环比9 月回落6.8%，1-10 月粗钢累计产量增幅为1.4%，国庆节后需求恢复较慢与钢厂利润低位并存，钢厂产出小幅下行，下游主要耗钢行业中地产投资单月同比降幅趋缓，各分项数据多数降幅环比改善，基建投资增速仍小幅下行，钢铁相关制造行业增加值中多数持续向好。根据国家发展改革委公众号，针对近期铁矿石价格出现异动上涨的情况，国家发展改革委价格司派员赴大连商品交易所，共同研究加强铁矿石市场监管工作，后市铁矿监管或趋严。需求方面，前期特别国债发行后商品市场信心得到明显提振，未来财政政策想象空间打开，明年有望继续稳增长，预计未来将加快经济恢复速度，同时特别国债直接提振基建需求，有望推动实物工作量加快落地，钢材中长期需求预期显著改善，基本面长期向好。
　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind 数据，1-9 月国内火电投资完成额为635 亿元，同比增长16.2%，核电投资完成额589 亿元，同比增长46.0%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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