开源证券：给予莱特光电买入评级

开源证券股份有限公司任浪近期对莱特光电进行研究并发布了研究报告《中小盘信息更新：业绩短期承压，新产品与新客户有望助力增长》，本报告对莱特光电给出买入评级，当前股价为23.0元。

莱特光电(688150)

2023前三季度营收下滑，毛利维持高位，维持“买入”评级

公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收1.98亿元，同比-11.2%；归母净利润0.56亿元，同比-38.4%。2023Q3单季度实现营收0.57亿元，同比-21.3%；归母净利0.12亿元，同比-63.8%，主要由于下游OLED面板需求下降导致公司OLED材料出货量下滑。公司毛利率整体维持高位，2023年前三季度毛利为63.6%，同比+1.25pct，Q3单季度毛利率为60.4%，同比/环比-2.41/+1.61pct。由于下游面板厂商需求不及预期影响公司产品销量，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利为1.14/1.94/2.15亿元（原值为1.60/2.60/3.68亿元），对应EPS分别为0.28/0.48/0.53元/股，当前股价对应PE分别为80.9/47.8/43.1倍。考虑到新产品扩张和客户拓展仍有望带来较大的业绩成长，维持“买入”评级。

OLED终端材料新品持续推出并获客户验证，加速国产替代进程

公司重点推进红、绿、蓝三色主体材料和发光功能材料的开发，量产产品RedPrime材料持续迭代升级，新一代产品通过头部客户的验证测试；Green Host材料率先在客户端实现混合型材料的国产替代，稳定量产供应，相关性能指标达到行业先进水平。新产品Red Host材料、Green Prime材料等在客户端验证进展良好，同时公司与京东方合作开发Blue Host材料，加快推进国产替代。

产品矩阵丰富、绑定头部客户，募投项目有望投产放大公司成长空间

公司产品矩阵丰富，拥有OLED“中间体-升华前材料-终端材料”一体化生产能力。客户方面，公司已实现与京东方、天马、和辉、华星光电、信利等头部面板厂深度绑定，并在2023年新增面板厂商客户维信诺(002387)，目前处于送样测试阶段；新增视涯科技等硅基OLED客户，目前处于量产测试阶段。此外，公司OLED终端材料研发及产业化项目规划产能15吨/年募投项目进展顺利，厂房主体等已基本完成。在产品矩阵日益完善、客户资源丰富、新产能有望释放的背景下，公司未来发展可期。

风险提示：市场竞争加剧风险；大客户流失风险；产品技术迭代风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券付强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.81%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.25亿，根据现价换算的预测PE为74.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为23.1。

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