交通运输物流：航空：10月供需环比企稳 国内线客座率表现亮眼

　　行业动态
　　行业近况
　　我们覆盖的5 家上市航司已全部公告10 月经营数据。
　　评论
　　10 月供需环比企稳，国内线客座率表现亮眼。10 月5 家上市航司整体RPK/ASK环比提升2.6%/6.0%，恢复至2019 年同期的99%/103%，客座率79.3%，接近今年暑期水平；拆分来看，国内线RPK/ASK环比提升7.1%/2.1%，恢复至2019 同期119%/124%（vs 9 月117%/125%），客座率环比提升3.8ppt至81.0%。境外恢复受制需求，五家上市航司国际+地区RPK/ASK环比提升1.6%/4.6%，恢复至2019 同期58%/62%（vs 9 月57%/60%），客座率环比回落2.2ppt至72.8%。
　　10 月5 家上市航司仅净引进2 架飞机。根据公告，10 月五家上市航司合计引进5 架飞机，包含3 架ARJ21、1 架A320neo、1 架A350；合计退出3 架飞机，包含1 架A320、2 架B737。10 月春秋、吉祥未引进飞机。截至10 月底五家上市航司飞机共2822 架，较2019 年底仅增加9.5%。
　　10 月量价数据反映航空需求具有韧性。Flight AI显示10 月国内、国际线全票价较2019 年同期提升9%/27%；从主要航司数据看，整体/国内RPK分别为2019 年同期99%/119%，我们认为10 月供需环比9 月微涨、客座率环比改善表明淡季票价下降后需求仍有韧性。国际方面，国际航班逐步恢复的趋势仍在，远程国际航线的恢复有望进一步提升飞机利用率，利好明年国内线供需表现。四季度为航空出行淡季，且油价、汇率预期也较低，或为较好的布局窗口，春运出行有望形成短期催化，建议逢预期低位布局。推荐中国国航（A/H）、中国东航（A/H）、春秋航空、吉祥航空和中航信（H股）。
　　估值与建议
　　维持推荐标的目标价、盈利预测、评级不变。
　　风险
　　经济增速不及预期，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，国际线恢复速度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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