海外车企3Q23业绩回顾：全球乘用车市场全面回暖 新能源市场头部效应凸显

　　观点聚焦
　　投资建议
　　大众、宝马、梅德赛斯-奔驰、Stellantis、福特、通用六大海外车企发布3Q23 业绩，我们对其进行梳理与解读。
　　理由
　　全球乘用车市场全面回暖，新能源高速成长。1-3Q23 汽车产业供需两端均出现结构性向好态势，其中供给端：行业逐渐告别“缺芯”扰动，产能释放；需求端：新能源汽车带动增量需求。受此影响下，1-3Q23 全球乘用车销量同比增长11%；其中欧洲（同比+18.9%）、北美（同比+13.7%）两大汽车市场增速领跑全球；1-3Q23 新能源乘用车销量达969 万辆，同比增长39%，全球市场渗透率约18.0%。我们认为，随着全球主要车企进入新能源新周期，新能源市场景气度有望持续。
　　主要汽车集团市占率下降，新能源市场头部效应凸显。2023 年前三季度Top8 车企市占率全面下行，CR8 从2022 年63.7%下降至61.1%。主要新能源车企份额大幅提升，其中比亚迪/特斯拉份额提升至4.0%/2.9%。新能源细分市场中，头部份额持续提升，CR5（比亚迪、特斯拉、大众、Stellantis及宝马）从2022 年的47%提升至1-3Q23 的53%，凸显电动化布局先发优势。我们认为，展望2024 年，新能源细分市场竞争格局有望持续向头部集中。
　　研发投入扩张，战略合作围绕电动智能加速推进。主要车企研发投入均大幅提升，其中2023 年前三季度奔驰/宝马/大众研发投入同比增长14.7%/11.7%/10.6%达74/55/117 亿欧元。电动化智能布局维度，各车企沿着电池产能及智能化外延合作两个维度布局频繁。我们认为，随着全球新能源产能逐步释放，正向现金流企业主导的产业整合及并购重组有望成为未来2-3 年产业结构重塑的核心力量。
　　盈利预测与估值
　　全球车企加快电动智能布局，我们认为相关头部零部件企业有望受益，自主品牌亦具备一定领先优势和竞争力，建议关注：1）头部自主和新势力车企：理想、小鹏等；2）零部件：拓普集团、旭升集团、保隆科技、福耀玻璃、银轮股份等。
　　风险
　　原材料价格上涨；需求不及预期；新能源销量不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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