传媒行业研究：短剧引领内容业态增长 多平台进军短剧业

　　主要观点
　　2023 年以来，“微短剧”踏上短视频经济的第二风口，多在小程序播放，时长百集左右，从10 多集开始需要付费观看，用户需在该平台充值。目前爆火的小程序短剧基本是付费变现链路，成本方面，支出共三部分：1）版权采买或原创；2）短剧拍摄制作；3）短剧投放。其中短剧投放方面，短剧通过今日头条、抖音、快手等平台进行切片信息流投放，来吸引受众群体，再跳转到小程序里进行付费观看。投放前3 小时决定一部短剧是否起量，一周可以看出短剧是否为爆款，买量能力决定一部短剧是否能盈利，ROI 大于1.15 时，投流带来了大于其金额的充值，可继续投流且循环下去，高基数形成高利润。ROI 小于 1.1 时，平台会放弃继续投流。内容方面，短剧有A/B 测试剧本。
　　同一剧本为了提升测出率，会设计成 AB 两个版本 ( 免费章节 )，制作团队会提高小成本预算，通过设置不同的节点，在付费章节之前翻拍两个版本，营造出人物差、故事差，打造不同的反转，形成差异化，吸引用户付费。
　　8 月25 日上线的短剧《无双》上线8 天内充值破1 亿元，越来越多平台切入微短剧赛道。10 月25 日，抖音旗下番茄小说孵化的短剧APP红果短剧将更名为番茄短剧，将从品牌性上保持统一性，并且可以让用户实现小说和短剧的无缝过渡。和多数短剧APP 需要付费解锁剧集不同，在红果看短剧现在是不收费的。红果免费看剧模式思路与免费小说思路相同，先聚拢流量，最后凭借广告变现，或者部分精品短剧内容实行付费观看。近日，腾讯旗下的阅文集团对外发布“剧本征集令”，进军短剧业。平台承诺为作者带来1.5 万-5 万保底稿酬，和最高2%的流水分账，阅文集团在“内容标准”“原创投稿要求”“改编投稿要求”和“投稿说明”四个方面进行了统一的要求和规定。内容方面，原创投稿作者需提交“不低于8 个人物的人物小传”“不少于500 字的故事大纲”“单集500-700 字的前集剧本内容”，须在投稿邮件中著名剧本名和男女频，专题材需要符合要求，内容节奏感强，有明确的剧情线。
　　各大平台投入资金进行投流，积极布局短剧市场。我们认为短剧市场已进入百花齐放阶段，IP 储备丰富和剧本开发能力强的平台有助于把我受众者审美，有利于编剧在内容上的原创和改编，为未来短剧内容做铺垫，有望提前抢占市场份额。持续推荐具备基本面优势的【游戏】板块。
　　投资建议
　　基于我们“大模型+小模型+应用及内容”的研究框架，我们认为从基本面受益的角度上看，需沿着目前成熟大模型模态输出的范围选择标的，重点关注AI+文本/虚拟人板块，其次关注AI+图片（大模型+小模型）；从价值重估的角度上看，需沿着掌握优质数据或内容（多模态数据）的范围选择标的，重点关注AI+内容/IP/版权板块。
　　AI行情分化趋势下，建议重点关注基本面优异的【游戏】及【出版】板块：
　　1、建议关注AI+游戏，如【盛天网络】、【姚记科技】、【神州泰岳】、【三七互娱】、【完美世界】、【吉比特】；建议关注AI+出版，推荐【皖新传媒】。
　　2、建议关注行业垂类大模型，如【创业黑马】、【昆仑万维】。
　　3、建议关注短剧标的，如【中文在线】、【引力传媒】、【因赛集团】。
　　4、建议关注【汇纳科技】、【浙文互联】、【世纪恒通】。
　　风险提示
　　政策边际优化的程度不及预期、疫情致企业经营情况不及预期、AI推进进度不及预期、AIGC商业模式或落地场景效果不及预期、内容监管趋严。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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