尚水智能科创板IPO的三大关注点

在新能源领域公司竞相上市的背景下，深圳市尚水智能股份有限公司（以下简称“尚水智能”）也向科创板发起了冲击，并于近日对外披露了首轮问询回复意见。值得注意的是，尚水智能与A股公司科恒股份(300340)子公司深圳市浩能科技有限公司（以下简称“浩能科技”）牵扯颇深，不仅公司实控人金旭东曾在浩能科技任董事，报告期内，尚水智能与浩能科技还存在关联交易、大额拆借资金的情况。此外，公司董监高变动频繁、存货大幅攀升等情况，也值得关注。

与浩能科技关系“匪浅”

在首轮问询中，尚水智能与浩能科技的关系问题，成为上交所关注的重点。

招股书显示，尚水智能是一家专业从事微纳米材料分散与研磨智能系统研发、设计、生产和销售的高新技术企业，业务范围聚焦于新能源、新材料领域。公司成立于2012年，截至招股书签署之日，金旭东直接和间接合计控制公司51.15%的股份表决权，为公司控股股东、实际控制人。

值得一提的是，报告期内，金旭东曾于2021-2022年间先后任科恒股份董事、浩能科技董事；不仅如此，尚水智能核心技术人员潘昱凡曾任浩能科技技术部经理，已离职董事、总经理吴娟曾担任浩能科技总经理，已离职董事栗林曾担任浩能科技董事。

在首轮问询中，上交所注意到这一情况，要求尚水智能说明金旭东及吴娟在前述主体的任职情况、发挥的作用、离职原因；说明是否存在违反《公司法》第148条竞业禁止相关规定，是否存在让渡商业机会的情形及依据等。

不止多名关键人员曾在浩能科技任职，报告期内，尚水智能与浩能科技存在关联交易、大额拆借资金的情况。2020-2022年，尚水智能与浩能科技的关联交易金额分别为293.94万元、418.4万元及0元，2022年末存在应收账款158.86万元；报告期各期，尚水智能与浩能科技拆出资金1200万元、4500万元、0元；拆入资金0元、190万元、0元。

在首轮问询中，上交所要求尚水智能说明浩能科技向公司采购的合理性、定价公允性及依据；以及说明公司与浩能科技大额资金拆借的原因、用途及具体流向；公司及其关联方、客户、供应商与科恒股份、浩能科技是否存在关联关系、业务、资金往来或其他利益安排。

在接受北京商报记者采访时，尚水智能方面回复称，报告期内，由于浩能科技经营流动资金需求，公司向浩能科技拆借资金，均用于日常营运资金。截至目前，上述资金已经全部归还。

董监高“大洗牌”

报告期内，尚水智能董监高进行了“大洗牌”，公司治理结构的稳定性，也是值得关注的重要问题。

招股书显示，尚水智能现任董事中，除了公司实控人、董事长、总经理金旭东，及其配偶曾丹丹外，梁伟杰、吕绍林、石桥、李黔4人均系2022年起才担任公司董事。现任监事3人中，除黄威于2016年3月加入尚水智能，包括公司监事会主席居学成在内的其余2人均为2022年后才入职公司。现任高管4人中，除财务总监李外以外，也均入职时间不久。其中公司董事会秘书闫龙英于2022年9月加入公司，2023年2月起担任董事会秘书；张旺于2022年2月-9月任公司顾问，2022年9月正式加入公司并任研究院院长至今，2023年2月至今担任公司副总经理；杨敦凯于2023年1月加入公司，2023年4月至今担任公司副总经理。

总体来看，报告期内，共有董监高8人于2020-2022年陆续离职。其中包括6名董事、1名财务总监、1名监事。

在首轮问询中，上交所要求尚水智能结合公司多名董监高加入公司时间较短、股改完成后公司重大决议的决策情况，说明公司三会运作的有效性、公司治理结构的稳定性；此外，说明历史上离职董监高在公司生产经营中发挥的作用、离职原因及去向、对公司的影响，说明是否存在纠纷或潜在纠纷，是否构成董监高重大不利变化。

投融资专家许小恒表示，对于拟IPO公司而言，公司董事、监事、高管是公司的核心职位，这些职位的稳定性对于公司能否稳定发展十分重要，是IPO审核过程中的重点关注内容，因此会遭到监管层的追问。

尚水智能方面回复北京商报记者时表示，虽然公司部分现任董事、监事和高级管理人员加入公司时间较短，但最近2年公司内部董事、监事和高级管理人员结构整体保持稳定，没有发生重大不利变动，外部董事（含独立董事）、监事的增加有利于进一步建立健全公司治理结构，有利于进一步提高公司重大决策的科学性、有效性以及进一步提升公司规范运作水平，不影响公司治理结构的稳定性。

存货大幅攀升

报告期内，尚水智能还存在存货大幅攀升、资产负债率较高的情形。

2020-2022年，尚水智能存货账面价值分别为9109.08万元、24331.43万元和61832.14万元，占流动资产的比例分别为41.49%、48.09%和48.13%，其中，2022年末存货余额大幅增长。

其中，报告期内，尚水智能发出商品占各年末存货余额占比在60%上下，其余主要是原材料、在产品。对此，尚水智能解释称，发出商品余额较大的主要原因是公司客户以锂电行业头部企业为主，此类客户的定制化需求较多，发出商品在验收阶段需要调整优化的过程较长，使得发出商品余额上升所致。

与同行可比公司相比，尚水智能存货周转率远低于同行均值。2020-2022年，公司存货周转率分别为0.72次、0.47次和0.46次，低于可比上市公司平均值2.51次、1.91次、1.5次。

此外，公司资产负债率偏高。2020-2022年，公司资产负债率分别为82.28%、89.81%、86.28%。独立经济学家王赤坤表示，资产负债率是衡量公司财务风险程度的重要指标，该指标如明显偏高，也暗示公司可能存在一定财务风险。

尚水智能告诉北京商报记者，报告期各期，公司资产负债率较高的主要原因是公司各期末应付票据、应付账款和合同负债较高，导致流动负债较大。

北京商报记者 丁宁