深度*行业*纺织服装行业周报：10月服装零售出口有所波动 关注龙头服企

　　10 月服装零售同比增长7.5%，弱于整体社零数据。我们认为国庆时间错位以及消费情绪波动对服装零售形成影响。11-12 月在去年低基数背景下服装零售数据有望迎来释放，建议关注龙头服企的表现。10 月出口降幅扩大，整体仍保持向好趋势，短期内可能存在一些波折，建议关注出口链后续修复趋势。
　　支撑评级的要点
　　10 月服装零售同比增长7.5%，数据小幅波动不改弱复苏趋势。我国10 月社零总额同比增长7.6%，增速环比有所提升。1-10 月社零累计同比增长6.9%，我们判断整体消费仍处于弱复苏通道。从服装品类来看10 月零售同比增长7.5%，弱于整体社零数据，我们认为一方面服装消费情绪仍有压力，10 月我国居民出行活动增加并未同步带动服装消费增长，另外国庆假期错位也对服装零售产生一定影响。若将9/10 月合并来看，零售数据同比增长5.4%，7/8 月份合并服装零售数据同比增长0.8%，整体仍有改善，我们仍然维持服装行业弱复苏的判断。当前来看服装板块零售数据已企稳，随着消费信心逐步改善，叠加2022 年11-12 月基数较低，预计短期内服装零售数据有望迎来释放，建议关注品牌服饰龙头经营情况。
　　10 月服装出口降幅有所扩大，出口向好趋势中可能有波折。继9 月服装出口降幅延续收窄趋势后，10 月服装出口有所波动，纺织纱线织物及其制品同比下降5.8%，降幅环比扩大2.2pct。服装及衣着附件同比下降10.3%，降幅环比扩大1.3pct，出口数据出现波折。越南9 月服装出口数据转正，10 月同比下降0.7%，反映出服装出口仍面临一定压力，但相较出口数据低点有一定好转，我们依旧维持出口弱改善的判断。
　　随着海外大客户去库存持续推进，叠加出口基数下降，期待服装出口拐点进一步明确，建议关注出口链后续修复趋势。
　　板块复查：2023 年11 月13 日至11 月17 日期间，创业板(-0.93%)，深证成指(0.01%)，沪深300(-0.51%)，上证综指(0.51%)。纺织制造子板块涨幅为1.40%，服装家纺子板块涨幅为2.17%。纺织服装行业涨幅为2.00%。
　　原材料价格：本周国内棉价小幅下跌，中外棉价差缩小；棉纱价格有所下跌；粘胶类价格下跌，涤纶类价格上行；棉纱期货成交量本周有所减少，持仓数本周有所增加。
　　行业新闻：1）世界服装合作发展圆桌会议在广东东莞召开。2）路易威登续任女装品牌艺术总监。3）新疆各地棉农积极交售新棉，新疆2023 年度棉花采收进度达99%以上。
　　投资建议
　　1、短期消费信心不足背景下品类、赛道偏刚性需求的男装行业，重点推荐：海澜之家、报喜鸟、比音勒芬。2、盈利修复弹性较大，估值仍具性价比标的，重点推荐：波司登、锦泓集团。3、体育服饰终端去库存接近尾声，2024 年奥运会有望形成催化，重点推荐：安踏体育、特步国际、李宁。4、上游纺织制造拐点在即，龙头企业订单份额持续提升，重点推荐：华利集团、申洲国际、新澳股份，建议关注：健盛集团。
　　评级面临的主要风险
　　线下消费复苏不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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