电子行业研究：本土晶圆代工扩产积极 韩国存储芯片出口恢复正增长

　　核心观点
　　市场行情回顾
　　过去一周（11.13-11.17），SW 电子指数上涨0.86%，板块整体跑赢沪深300 指数1.38 pct，从六大子板块来看，光学光电子、电子化学品II、消费电子、元件、其他电子Ⅱ、半导体涨跌幅分别为1.71%、1.59%、1.02%、1.17%、5.27%、0.03%。
　　核心观点
　　晶圆代工：本土晶圆厂扩产态度积极，成熟制程产能占比有望持续提升。据TrendForce 集邦咨询统计，2023~2027 年全球晶圆代工成熟制程（28nm 及以上）及先进制程（16nm 及以下）产能比重大约维持在7:3。中国大陆由于致力推动本土化生产等政策与补贴，扩产进度最为积极，预估中国大陆成熟制程产能占比将从2023 年的29%，成长至2027 年的33%。晶合集成董事长蔡国智此前在演讲中指出，中国大陆的晶圆厂需要在明知先进制程短期内不可为的情况下，思考如何将成熟制程做到极致，以带动整个半导体产业链的完善和发展。晶圆代工是整个半导体产业链承上启下的重要环节，我们认为本土晶圆代工厂的持续扩张有望拉动国产半导体设备需求，也为专业从事半导体设计的公司提供了良好的发展环境。
　　存储：韩国存储芯片出口额连续16 个月下滑之后，首次恢复正增长。
　　11 月15 日，根据韩国官方最新公布的数据显示，今年10 月，韩国存储芯片出口额实现同比增长1%，较9 月的同比下跌18%大为改善，也是近16 个月来首次实现同比增长。其中，多芯片封装的存储芯片引领出口反弹，同比增长12.2%，DRAM 芯片出口额同比下滑幅度也缩小至个数位。华邦电子预期，2024 年若终端需求与今年相近或不变，在制造商手中已没有库存下，采购力度会回温，研判包括PC、笔电及手机等市场都会是如此，服务器领域也会重返增长。我们认为，在经历上半年存储板块持续疲软后，四季度随着云端需求和消费电子市场的回暖，叠加原厂端的有序控制产能，存储板块有望逐步复苏。
　　平板电脑：2023Q3 中国平板电脑市场出货约705 万台，同比下降3.4%。11 月15 日，据研究机构IDC 统计，2023 年第三季度中国平板电脑市场出货量约为705 万台，同比下降3.4%，但环比小幅增长；其中消费市场同比下降4.3%，商用市场同比增长7.4%。分厂商来看，苹果份额保持领先，华为、小米、荣耀、联想位列前五。三季度中国平板电脑出货环比增长，一是消费市场主流品牌积极进取，通过技术创新以及扩展产品线实现业务增长，二是商用市场继续恢复性增长。
　　消费市场方面市场走势先抑后扬，芯片方案及软件基础体验持续突破。商用市场出货量继续恢复性增加，政教、企业采购方面均出现了增长或触底反弹的势头。
　　投资建议
　　维持电子行业“增持”评级，我们认为2023 年电子半导体产业会持续博弈复苏；目前电子半导体行业市盈率处于 2018 年以来历史较低位置，风险也有望逐步释放。我们当前重点看好：半导体设计领域部分超跌标的并且具备真实业绩和较低 PE/PEG的个股机会，AIOT SoC 芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片建议关注力芯微；建议重点关注驱动芯片领域峰岹科技和新相微；半导体设备材料建议重点关注华海诚科、新莱应材、华兴源创和精测电子；XR 产业链建议关注兆威机电；折叠机产业链重点关注东睦股份；建议关注军工电子紫光国微和复旦微电；建议关注华为供货商汇创达。
　　风险提示
　　中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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