国泰君安：预计明年化工行业利润回暖 下游龙头具备较好配置价值

智通财经APP获悉，国泰君安(601211)发布研究报告称，当前化工行业利润仍有修复空间，同时，长期看，该行认为油价中枢提升。该行预计上游资产及油气工程类企业具备长期投资价值，同时预计2024年行业利润回暖，具备竞争优势的下游企业龙头具备较好配置价值。

国泰君安主要观点如下：

产业供需与宏观预期的博弈持续。要点：近期供应端高于市场预期主要由于OPEC国家供应的增长，另一方面全球裂解利润边际下降；市场对供需的预期走弱，正在倒逼OPEC进一步减产。宏观端市场开始关注欧美需求是否真正进入放缓阶段。供需与宏观预期的博弈延续。

地缘政治博弈的增强，供应短缺仍可能引发价格波动。要点：近端原油价格波动主要取决于OPEC是否进一步减产以及巴以冲突是否会带来供应端的额外收紧。如果没有出现，则市场可能会继续关注宏观层面欧美需求是否因高利率而出现实质放缓。低库存背景下地缘可能引发供应中断的担忧依然存在。

油公司长期行为模式的改变以及清洁能源投资的增长。要点：2022年以来全球油田成本以及美国页岩油新井成本上升。2022年以来尽管油公司净利润增长，但更多的现金用于偿还债务，增加股东回报；用于上游投资的比例减少。同时长期看清洁能源投资增长，但主要集中在中国，美国及欧洲。

投资推荐：预计2024年行业利润回暖。要点：当前化工行业利润仍有修复空间，同时长期看我们认为油价中枢提升。我们预计上游资产及油气工程类企业具备长期投资价值，同时我们预计2024年行业利润回暖，具备竞争优势的下游企业龙头具备较好配置价值。

风险提示：高利率背景下欧美需求放缓超出市场预期, 地缘政治导致的供应中断风险, 行业政策环境的变化。