能源周报：实际需求放量有限 煤价先暖后弱

　　动力煤：实际需求放量有限，煤价先暖后弱。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价951.7 元/吨，较上周+0.3%；晋陕蒙坑口煤均价环比+3.3%。库存方面，本周环渤海九港合计库存报2728.7 万吨，环比减少165.7 万吨；南方八省电厂煤炭库存最新数据（20231107）报3532 万吨，环比（20231031）减少66万吨。供应端：主产地内多数煤矿保持正常生产，煤炭供应端基本稳定，冬储需求有些起色，但大多数煤矿仍然采取观望维稳的策略，产地煤价逐步趋缓；需求端：电煤方面，目前正值冬季前半程，市场进入季节性回升阶段，但总体力度仍显不足，库存维持较高水平，天气因素虽提高了终端备货的积极性，但市场实际需求的释放仍然相对有限。本周三峡出库水流量环比-25.3%，同比+3.6%。化工/建材用煤：化工行业用煤需求看好，周耗煤呈增加走势，水泥、钢铁等即将开始季节性错峰生产，开工率下降，对煤炭的消耗也会有所减少。
　　双焦：焦炭提涨落地预期增强，焦煤价格持续上行。焦炭方面，本周末日照准一报价2249 元/吨，环比-0.1%。随着焦煤价格宽幅上调，焦企入炉成本增加，开工维稳但增产积极性不高，利润再度处于盈亏线边缘，于周内开启首轮提涨。
　　本周焦炭工厂库存/市场库存分别环比-0.9%/-1.1%。焦煤方面，本周末山西主焦煤报价2085 元/吨，环比+1.5%。近期受安全及环保等检查影响，部分地区煤矿供应偏紧，叠加下游企业积极补库，中间贸易商环节进场拿货，煤矿新增订单较多，拉运顺畅，库存均处于偏低或无库存状态。下游钢企方面，本周末螺纹钢报价4080 元/吨，环比+2.0%。目前下游钢厂铁水产量虽呈下滑趋势，但因成材价格回升，对焦刚需仍存，拉货积极性不减。
　　天然气：巴拿马运河航行限制或将逐步推高亚洲气价溢价。自10 月30 日巴拿马运河宣布进一步限制船舶通行以来，亚洲2024 年夏季天然气期货价格对欧洲的溢价快速增加，2024 年冬季交割的期货价差也大幅上涨。由于巴拿马运河干旱而更加严格的航行限制措施，将导致美国发往亚洲的液化天然气运输船的可用舱位数量削减一半，大大制约了亚洲市场的可得液化天然气数量。预计从12 月开始，液化天然气船舶将无法预定通过巴拿马运河的船舶仓位，美国前往亚洲的货物将不得不寻求替代路线。鉴于航程天数更长和运输成本更高，美国液化天然气到亚洲的利润将继续缩小，东亚现货价格必须提供更多溢价，才能吸引美国供应商定向到亚洲。截至11 月18 日，欧盟天然气储气容量占比99.2%，较上周减少0.33PCT。本周，欧洲TTF 天然气价格46.69 欧元/兆瓦时，较上周增加0.9%；美国NYMEX 天然气期货价格3.10 美元/百万英热，较上周下降0.8%；亚洲JKM 天然气价格17.10 美元/百万英热，较上周下跌2.3%；国内液化天然气出厂价为5302 元/吨，较上周增加1.3%。
　　原油：美国库存增加打压油价，OPEC+计划减产形成支撑。本周周中，EIA 公布美国原油系列数据，商业原油库存为439.35 百万桶，环比+0.82%，连续4周累库，再加上美国经济数据疲软，10 月，美国零售销售出现了七个月以来的首次下滑，市场对需求产生担忧，油价下滑明显。周五，市场开始交易OPEC+在11 月26 日在维也纳的会议，欧佩克+可能会进一步减产至多100 万桶/日，该消息对油价形成支撑。我们认为，短期内全球原油供给紧张的局面难以缓解，巴以冲突对供给端风险仍在，宏观数据上需求确有风险，但从原油的直接加工量来看，需求仍稳健增长，预计年内油价有望保持在高位。本周，Brent 原油周度均价82.28 美元/桶，环比下跌2.52%；WTI 原油周度均价76.39 美元/桶，环比下跌1.15%。
　　风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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