农林牧渔行业动态点评：10月宠食出口量／出口单价持续修复

　　10 月宠食出口量及出口单价持续修复
　　10 月美元及人民币口径下我国宠食出口额同比+14.7%/+18.7%，其中出口量同比+14.6%，美元口径下出口单价同比基本持平。10 月我国宠食出口整体延续了9 月的修复态势，出口量同比增长、出口单价也已恢复至去年同期水平。我们预计在低基数效应及圣诞月等因素的推动作用下，后续宠食出口有望继续修复。头部公司与行业大盘同频共振，Q4 业绩也有望随之改善。结合白皮书及双十一宠食销售数据，我们继续维持国内宠物经济欣欣向荣、国产宠牌蒸蒸日上的判断。建议关注国内宠食龙头乖宝宠物、出口修复及国内业务稳步拓展的的中宠股份及佩蒂股份。
　　10 月宠食出口量继续修复，出口单价同比基本持平10 月美元及人民币口径下我国宠食出口额同比+14.7%/+18.7%。量价拆解来看，1）量：10 月我国宠食出口量同比+14.6%，主要系对印度尼西亚/美国/德国等地的出口量同比增长、对荷兰的宠食出口量同比转正所致。2）价：10 月美元口径下宠食出口单价同比基本持平（YoY +0.04%）、已恢复至去年同期水平，人民币口径下出口单价同比+3.6%。10 月我国宠食出口基本延续了9 月宠食出口的修复态势，考虑到自去年9 月起海外客户开始去库，我们分析10 月宠食出口额同比改善或同样系低基数效应推动。后续圣诞月来临或为我国宠物食品出口贡献一定增量收益。
　　宠食出口或已进入补库周期，上市公司海外收入有望随之改善我国宠食出口金额已连续两个月维持同比高增，或标志着宠食出口已真正进入补库周期。头部公司与行业大盘同频共振，若11、12 月我国宠食出口大盘持续改善，将对上市公司Q4 业绩产生提振作用。1）中宠股份出口订单4 月已基本恢复、5、6 月份已实现正增长。公司23Q3 出口业务营业收入增速或超10%。2）佩蒂股份23Q3 海外业务收入同比下降约20%，同比降幅较前两季度均明显收窄，我们预计公司出口业务收入或于23Q4 实现同比转正。
　　国内宠物经济欣欣向荣，国产宠牌蒸蒸日上
　　我国宠物行业蓬勃发展。据宠物白皮书数据，2010 年至2022 年我国宠物行业市场规模CAGR 高达28%，高于社会零售额同期增速18.7pct。我们预计2024E 我国宠物市场规模可达3802 亿，约为2022 年的1.4 倍。在综合电商平台2023 年双十一销售额同比承压，休闲零食/美容护肤等可选消费同比下滑的背景下，宠物食品取得了29.7%的同比高增速。此外，现阶段我国宠食赛道内呈海外品牌市占率下降，国产品牌迅速崛起趋势。我国宠食赛道欣欣向荣，国产宠牌蒸蒸日上。建议关注国内宠食龙头乖宝宠物、出口修复及国内业务稳步拓展的的中宠股份及佩蒂股份。
　　风险提示：海外市场去库存进度不及预期/国内养宠渗透不及预期/自主品牌建设不及预期/原材料价格大幅波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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