家电行业专题报告之一：MINILED背光渗透加速 显示技术变革 风起青萍之末

　　本篇报告复盘2023 年MiniLED 背光在电视和车载领域渗透加速，剖析行业爆发背后产业链降本逻辑，展望未来行业竞争态势，梳理产业链上下游重点公司。
　　MiniLED 背光电视渗透率加速，双十一国内销量占比突破4.5%。2023 年双十一国内彩电市场零售量规模403 万台，同比下降14.5%，零售额158 亿元，同比增长8.2%，均价3910 元，同比增长26.5%。从结构来看，双十一彩电75 吋+销售额贡献超6 成，MiniLED 销量渗透率从618 期间的3%加速到双十一首次突破4.5%。
　　供应链降本为MiniLED 电视销量爆发奠定基础。以TCL 为例，2023 年1-9月MiniLED 电视全球出货量同比翻倍，远超2022 年增幅26.8%，同样海信1-9 月全球市场ULED 及ULED X 智慧显示终端销售额同比增长84%。下游终端品牌放量背后是中游封装、上游芯片全产业链通力分工协作的努力，我们预计行业通过MiniLED 芯片、PCB 基板、驱动IC、背光设计方案标准化、工业设计等各核心元器件及环节降本，未来三年或有望实现年化降本30%，助力全球MiniLED 电视销量渗透率从2023 年3%提高到2026 年15%，全球出货量将从600 万台左右增至3000 万台以上。
　　高端电视话语权高下已分，国产阵营崛起利好终端品牌。从全球高端电视销量来看，根据奥维睿沃数据统计，2022 年全球OLED 电视出货量670 万台，2023 年1-7 月同比下滑21%，预计全年规模不足600 万台，与此同时Omdia预计2023 年全球MiniLED 电视出货量有望达600 万台，正式超越OLED，有望终结韩日品牌在全球高端电视领域的高溢价。以海信、TCL 为代表的国产品牌改写行业竞争格局，国内通过子品牌区隔低端价格竞争，海外通过MiniLED 背光及直显电视提供优于OLED 的高端选项，头部集中度进一步提高，改善盈利水平。
　　上游供应链订单弹性大，业绩确定性强。以芯瑞达、聚飞光电、瑞丰光电、兆驰光元为代表的MiniLED 背光封装厂，围绕下游品牌海信、TCL、小米提供MiniLED 背光方案，今年业绩持续爆发，明年展望电视MiniLED 背光业务均呈现翻倍增长趋势，此外汽车MiniLED 车载背光构筑第二增长曲线，行家说预估2023 年车载出货15 万片以上，2024-2025 年大规模上车，预计2026年MiniLED 车载显示出货量突破210 万片。
　　投资建议：重点推荐下游品牌海信视像，建议关注TCL 电子，中上游重点推荐兆驰股份，重点关注芯瑞达，聚飞光电，建议关注瑞丰光电、鸿利智汇、国星光电。
　　风险提示：行业需求不及预期，LED 芯片价格大幅上涨，市场价格竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。