2023年三季度中药行业业绩点评：OTC表现依然稳健 院内短期承压

　　2023 年前三季度，中药板块实现营收2811.5 亿元（yoy+9.57%），归母净利润328.73 亿元（yoy+36.50%），扣非归母净利润300.39 亿元（yoy+24.45%）；其中Q3 实现营收849.13 亿元（同比增长0.53%，环比下降9.93%），归母净利润84.03 亿元（同比增长16.94%，环比下降21.26%），扣非归母净利润75.72亿元（同比增长1.59%，环比下降20.90%）。短期内行业受院内合规政策、集采以及疫情相关产品需求扰动影响业绩有所承压，长期趋势不改。
　　院外OTC 表现稳定。2023 年上半年以感冒清热、止咳祛痰、口腔咽喉和胃肠道疾病为主的OTC 中成药品种需求旺盛，在疫情影响边际减小以及部分品种库存较高的背景下，三季度OTC 板块增速出现一定下降，2023 年前三季度OTC 板块营收平均增长21.06%，归母净利润平均增长61.74%；其中单三季度营收增长9.85%，归母净利润增长46.37%，仍保持了较为稳定增长。其中OTC 占比较高的企业表现更为稳健，如葵花药业等，而受配方颗粒及处方药业务院内政策影响，华润三九、太极集团、康恩贝等企业短期收入有所扰动。
　　院内中药短期承压，关注基药落地带来增长。三季度受院内合规等政策影响，中药处方药推广及入院活动受到短暂影响，2023 年前三季度板块收入同比增速为0.44%，归母净利润增速为32.70%；其中单三季度营收同比增长9.85%，环比下降14.23%，归母净利润同比下降13.91%，环比下降23.65%，短期业绩有所承压。
　　高端资源品依然稳健，盈利能力提升趋势明显。2023 年前三季度，受益于疫后居民补益保健意识提升，中药滋补保健品需求旺盛，2023 年前三季度营收同比增长17.66%，归母净利润同比增长25.13%；其中单三季度营收同比增长11.38%，归母净利润同比增长35.25%，维持稳定增长趋势。片仔癀、同仁堂、东阿阿胶等企业凭借品牌和产品力优势，克服原材料价格上涨等不利因素实现盈利能力稳定增长。
　　投资建议：随着院内合规政策以及疫情等扰动因素影响边际降低，中药板块仍然具备配置性价比，建议重点关注以下三类企业：1）具备强渠道能力和产品力的OTC 企业，受院内相关政策影响较小，相关公司：华润三九、太极集团、康恩贝、葵花药业、昆药集团等；2）具备创新能力、在研管线丰富，同时有望借助基药目录实现快速放量企业，相关公司：康缘药业、方盛制药、盘龙药业、贵州三力、以岭药业等；3）品牌力突出的中华老字号，同时具有国企改革预期，相关公司：片仔癀、东阿阿胶、同仁堂等。
　　风险提示：市场及政策风险、原材料价格波动风险、研发不及预期风险、竞争加剧风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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