中国人民大学何青：预计人民币汇率回升对出口企业和整体外贸数据的影响有限且可控

11月21日，“中国人民大学—新加坡管理大学全球论坛”在北京举行，主题为“绿色金融与治理：从承诺到行动”。

《每日经济新闻》记者注意到，近期人民币持续走强引发市场关注。11月21日，人民币对美元中间价继续调升206个基点，报7.1406。11月20日，人民币对美元汇率在在岸和离岸市场大涨，在岸人民币对美元汇率最高触及7.1633；离岸人民币对美元汇率盘中最高升至7.1703。

围绕汇率等问题，在论坛举办期间，中国人民大学长江经济带研究院高级研究员何青接受了《每日经济新闻》（以下简称NBD）记者的专访。

何青表示，人民币的升值为我国货币政策留出了一定的施力空间，央行将更关注信贷增长的稳定和持续。2024年财政政策预计将继续积极发力，专项债规模有望保持稳定。这也暗示货币政策可能保持稳健偏宽松，以配合财政政策的方向。

中国人民大学长江经济带研究院高级研究员何青 图片来源：受访者供图

三大因素支持人民币汇率走强

NBD：近期人民币汇率走强，您认为有哪些原因？

何青：从外部环境来看，一方面，地缘政治压力减轻；另一方面，美国通胀意外降温，加息政策接近尾声、趋于收敛，中美远期利差倒挂放缓。本轮人民币汇率回升主要源于美元指数走弱带来的非美元货币被动性整体升值，而非人民币单独主动走强。

同时，国内经济预期明显改善，我国经济持续恢复、呈复苏回升态势，内生动力不断增强，外加美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨，使得我国外汇储备规模上升并保持基本稳定，国际收支趋于平衡。摩根大通、花旗等多家外资机构看多中国资产，国内宏观经济预期明显改善、数据持续向好。

除了以上原因，外贸出口企业年底结汇需求趋于旺盛，在一定程度上，对人民币汇率短期的上扬提供了支持。

NBD：本轮人民币汇率的变动对出口企业和外贸会有哪些影响？

何青：本轮人民币升值主要受外界因素影响较大，因而预期对我国出口价格竞争力的影响较为有限。从历史数据来看，人民币升值期间，我国出口业绩并未出现明显减弱态势，反而部分行业还实现了海外营收的逆势增长。

为应对人民币汇率升值对财务的冲击，出口企业可以采取不同的对冲策略管理增加的汇兑损失，例如降价保持市场份额、依靠行业集中度和议价能力来提价、采用经营性或金融对冲策略、以出口外汇收入支付进口、选择有利的计价结算货币等，但也要持续关注海外需求的回落情况，做好需求侧管理，因此预期人民币汇率回升对出口企业和整体外贸数据的影响是有限且可控的。

人民币升值为我国货币政策留出施力空间

NBD：今年第四季度，大量债券包括国债、专项债等的发行是否会对利率产生比较大的影响？

何青：大规模的债券发行对社融增长形成了支撑，这将有助于推动中国经济向好，并预计将提振相关需求。通常而言，专项债加速发行会对流动性造成一定的扰动，主要需要关注市场对于国债、专项债的需求情况。

总体来看，我国债券市场对于国债、专项债的需求相对稳定，韧性较强，在政府的大力支持下，预期并不会出现大规模抛售的情况，市场利率受到的冲击处于可控范围。提前下达来年部分新增额度，有助于各省份提前进行预算安排，使得债务资金能更好发挥作用。

同时，为了配合专项债发行，央行通常会实施一些对冲政策，且当前货币政策“稳健”而“精准有力”的方向基本保持不变，美联储加息接近尾声，其外溢效应减弱，我国核心CPI（居民消费价格指数）维持在低位，因而国内货币政策发力是有环境优势的，人民币的升值也为我国货币政策留出了一定的施力空间，央行将更关注信贷增长的稳定和持续。

2024年财政政策预计将继续积极发力，专项债规模有望保持稳定。这也暗示货币政策可能保持稳健偏宽松，以配合财政政策的方向。

NBD：在城投债方面，您提到其中部分利率高、短期限的债务可通过信贷展期和市场机制进行替换，但是放眼未来，融资平台公司市场化转型方向在哪？

何青：投融资平台公司市场化转型应旨在提升自身的市场运作能力、优化投资结构、强化企业治理结构、提高项目的可融资性和盘活存量资产等方面。同时，转型还包括调整战略定位，实现向城市综合服务运营商或国有资本投资运营公司的转变，同时防范地方政府隐性债务风险。

首先要理顺政企关系，未来深化体制改革，应厘清投融资平台公司与地方政府的责权利关系，向以“管资本”为主的监管职能进行转变，行权过程中不再干预企业的自主经营权，充分激发地方平台公司的发展活力，即剥离政府非经营性项目的投融资职能。投融资平台公司也不再无条件在地方政府“挖坑”后“种树”，而要有选择且有条件地“种”。

其次，要提高项目可融资性。投融资平台公司应该结合地方政府制定的区域总体战略规划及当地的资源禀赋，优化投资边界，提前策划项目收益规模和运营模式，做好投资项目谋划和前期研究论证工作，切实提高项目的可融资性。

最后，要抓住企业转型机遇，重新定位。投融资平台开展项目，不仅需要地方政府财政的支持，也需要接受国资监管，亟待重新做好功能性和公司化运营的定位。有条件的投融资平台公司可转型为商业类国有企业或混合所有制企业，例如产业投资控股公司，一体化综合地方国有资本投资公司，助力本地特色产业或主导产业发展，将自身发展与城市建设和市民服务联系得更为紧密，体现对地区经济发展的引领和带动作用。

每日经济新闻