IPO观察｜16个月过去了，科通技术仍未“上会”、“中止”多时：今年一季度扣非归母净利润骤降五成、经营现金流“恶化”、逾期应收账款年均约3亿元

　　去年6月底提交的创业板IPO申请获受理，至今已经过去了16个月，深圳市科通技术股份有限公司（简称科通技术）至今处于审核“中止”状态。从业绩上来看，自去年度整体盈利下滑后，今年一季度归母扣非净利润同比更是骤降五成；与此同时，最近三个年度，逾期应收账款平均高达约3亿元。需要注意的是，最近三个年度，科通技术在高负债的状态下，其经营活动产生的现金流净额均处于净流出的状态。

　　业绩下滑明显

　　今年一季度归母扣非净利润遭“腰砍”

　　IPO申请已经走过一年多的时间，截至目前，科通技术“因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交”于今年9月30日被中止审核，截至目前，仍显示“中止”审核状态。

　　且不谈财报更新数据背后需要花费的时间。从业绩来看，继去年度整体盈利同比出现下滑后，转入今年，科通技术在今年一季度的盈利下滑更为严峻。据悉，科通技术是一家芯片应用设计和分销服务商，主要通过芯片分销实现产品收入，主要代理产品类型包括 FPGA（可编程逻辑芯片）、ASIC（应用型专用芯片）、处理器芯片、模拟芯片、存储芯片、软件及其他，应用领域主要为智能汽车、数字基建、工业互联、能源控制、大消费五大领域。而本次IPO主要的资金用途也是用于“扩充分销产品线项目”。

　　根据科通技术最新版招股说明书，2020年、2021年、2022年度，营收分别实现： 42.21亿元、76.21亿元、80.74亿元；归母净利润分别为 ：1.59亿元、3.13亿元、3.08亿元；扣非归母净利润分别为：1.57亿元、3.09亿元、3.08亿元。可见，在2022年度，归母净利润、扣非归母净利润同比双双下滑。

　　转入今年，从一季度来看，科通技术的盈利下滑更为严峻。招股书显示，今年一季度，科通技术营收、归母净利润、扣非归母净利润分别录得：14.53亿元、0.42亿元、0.41亿元，同比均下滑，分别下滑：26.00%、49.01%、49.73%。可见，从盈利来看，今年一季度的盈利已经接近“腰砍”。

　　科通技术表示，2023 年 1-3 月，公司经营业绩较上年同期有所下滑。营业收入产生下滑主要系公司去年同期基数较高，而今年宏观经济整体下行，电子元器件终端需求较为疲软。净利润产生下滑的主要原因系：（1）一季度毛利率未出现同比下降，但收入同比下降导致毛利额同比下降；（2）基于工资的自然增长和业务推广费的上升，销售费用、管理费用和研发费用整体上升；（3）银行融资规模的扩大导致财务费用同比增加。

　　除了一季度盈利骤降外，从今年上半年来看，科通技术盈利同比依然存在明显下滑。根据经营环境、市场行情、库存情况、在手订单及市场开拓情况估算，科通技术预计：2023年上半年，营收同比下滑14.00%—-19.07%、归母净利润同比下滑29.18%—-39.85%，扣非归母净利润同比下滑30.09%—40.66%。

　　需要注意的是，科通技术盈利下滑背后，其应收账款问题备受监管关注。

　　在第二轮审核问询函回复中，科通技术回复表示，报告期各期末，发行人应收账款逾期金额分别为 35,555.48 万元（约3.56亿元）、21,614.66万元（约2.16亿元）及 29,466.63 万元（约2.95亿元），占各期末应收账款余额比例分别为 40.59%、19.34%及31.59%，占比较高。

　　并且，问询函指出，报告期各期末，发行人非关联方应收账款余额占非关联方营业收入的比例分别为 15.77%、14.26%、14.72%及 24.39%，发行人关联方应收账款余额占关联方营业收入的比例分别为 4.33%、63.03%、13.70%及 153.62%。

　　科通技术表示，2020 年末，发行人逾期应收账款金额较高主要原因是对硬蛋创新体系应收账款逾期金额为 19,069.28 万元，占 2020 年末逾期应收账款比例为 53.63%，截至 2023 年 5 月末，发行人对硬蛋创新体系逾期应收账款均已收回。2021 年末，发行人逾期应收账款占比较 2020 年末有所下降，主要系对硬蛋体系应收账款收回情况良好，逾期金额较 2020 年末下降明显。

　　而针对2022年末的逾期应收账款余额，科通技术称，2022 年末，发行人应收账款逾期金额占比较 2021 年末有所上升，主要系部分客户受生产经营状况影响，回款速度有所放缓，发行人已加强逾期应收款项的催收工作并与主要客户制定了回款计划。截至2023年5月末，发行人逾期应收账款期后回款比例分别为98.17%、100.00%及 94.33%，回款状态良好。

　　高负债、现金流“恶化”

　　持续三年经营现金流净额净流出亿元

　　在去年度盈利下滑、今年一季度盈利接近“腰砍”背后，报告期内，科通技术一直处于高负债的状态。

　　招股书显示，报告期内，即2020年、2021年、2022年度，科通技术资产负债率（合并）分别为：76.36%、77.73%、81.00%。母公司资产负债率分别为：63.20%、61.56%、60.76%。同期，科通技术的经营活动现金流净额分别为：-1.63亿元、-2.40亿元、-1.48亿元；经营活动产生的现金流量净额与净利润的比例分别为-102.65%、-76.69%和-48.00%。

　　持续三年的现金流“恶化”，科通技术表示，报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额为负，主要原因为：公司的上游是知名的电子元器件制造商，其付款要求高，通常要求预付货款或给与公司30 天左右的账期；下游客户主要为能源控制、工业互联、数字基建等领域的产品制造商，其信用状况良好、合作历史较长，通常给与较长账期，公司采购付款周期要短于货款的回收周期。因此在报告期内公司业务规模快速拓展的情况下，存在一定的经营活动现金流缺口。

　　业内指出，可见，在采购上游厂商货品时，科通技术几乎处于“被压制”的一方。如若遇见其他现金流、资金实力更强劲的分销商，科通技术又能否捍卫目前的市场？并且，对于科通技术而言，面对如此“强悍”的上游厂商，其自身的议价能力又是怎么样的？根据招股书数据，2020年—2022年度，科通技术录得的主营业务的毛利率分别为：9.14%、7.71%、7.78%。不足10%之余，整体更是呈现明显下滑。

　　科通技术表示，毛利率相对较低，主要原因系所处的芯片分销行业整体毛利率水平较低。发行人的毛利率水平主要与产品应用领域、产品结构、市场供求情况、下游销售价格、上游采购成本等因素有关。如果未来发行人产品应用领域、产品结构、市场供求情况、下游销售价格、上游采购成本等因素发生重大不利变化，则可能导致发行人的综合毛利率水平进一步下降，进而影响发行人的盈利能力。

　　从同行对比来看，科通技术的销售毛利率远低于多个可比同行。在招股书中，科通技术罗列了深圳华强(000062)、商络电子、润欣科技(300493)、雅创电子、好上好、中电港。从2022年度的销售毛利率来看，深圳华强、商络电子、润欣科技、雅创电子分别录得：10.76%、11.62%、10.48%、20.43%，而科通技术仅录得7.78%。需要注意的是，同期，深圳华强、商络电子、润欣科技、雅创电子的营收分别为：239.41亿元、56.41亿元、21.02亿元、22.03亿元，而科通技术录得营收80.74亿元。

　　此外，科通技术表示，受近年来下游应用领域旺盛需求的影响，公司订单大幅增加，为提高交货能力，公司加强备货力度以满足市场高速增长的需求，也进一步导致经营活动现金流出。同行业公司也存在经营活动现金流净额为负的特征，公司经营活动产生的现金流量净额为负符合行业经营特点。

　　不过，从2022年度来看，深圳华强、好上好分别录得经营现金流净流入：22.76亿元、1.98亿元。

　　盈利从去年出现下滑、转入今年一季度、半年度盈利下滑更为明显，科通技术的上市审核何时才能“重启”？业绩的下滑能否经得住监管的问询？值得关注。