【券商聚焦】第一上海维持苹果(AAPL)持有评级 料收入及利润率将获得持续提升

金吾财讯 | 第一上海发研报指，苹果公司(AAPL)本季度公司总收入为895亿美元，同比下降0.7%，持平一致预期。其中产品收入为672亿美元，同比下降5.3%；服务收入为223亿美元，同比增长16.3%。收入的下滑主要由于iPad和Mac销售收入的同比下降。毛利为404亿美元，毛利率为45.2%，环比增长70个基点，同比增长290个基点。毛利率的上升主要是由于服务业务收入增长带来的结构性变化。净利润为230亿美元，同比增长10.8%，高于一致预期的218亿美元。摊薄每股盈利为1.46美元，高于一致预期的1.39美元。公司预计FY24Q1业绩将出现增长，但由于季度调整FY24Q1将比去年同期少计算一周，整体收入将与去年相似。

该行提到，iPhone的销量在整体逆风中调整幅度较小，今年的iPhone15加入了多项更新，包括3nm处理器、潜望式摄像头等技术，有望拉动整体销量及均价。消费电子下滑趋势尚未结束。iPad收入为58亿美元，同比下降20%，仍未见扭转趋势。

该行采用DCF模型对公司进行估值。设定WACC为8.5%。由于公司的付费订阅用户数量持续增长，消费电子市场进入回暖周期，费用率控制得当，该行预计公司的收入及利润率将获得持续提升。该行维持公司的永续增长率3%，求得合理股价为200.00美元，相比较当前股价有4.54%的上涨空间，持有评级。