通信行业点评：5G渗透率持续提升 新兴业务拉动力强劲

　　行业事件：近 日，三大运营商公布2023M10 运营数据，5G 套餐用户超13.22亿户，中国移动和中国电信5G 渗透率均超7 成以上。其中中国移动披露移动业务客户总数达9.9 亿户，在中国移动较大用户基数下，5G 渗透率仍然保持领先。在5G 套餐用户渗透率提升带动下，三大运营商ARPU 值保持稳中向上态势，盈利能力稳步提升。
　　ICT 基建稳步推进，用户连接规模及流量扩大，5G 渗透率有望持续提升。
　　根据工信部最新数据，截至23 年1－10 月份，电信业务收入累计14168 亿元/+6.9%；电信业务总量（按上年不变价）达15044 亿元/+16.6%，总量及收入保持稳步增长。其中9 月当月电信业务收入为1355 亿元/+8.92%，呈现边际向好增长态势，信息通信行业整体经济运行情况向好。新基建建设方面，5G 基站总数达321.5 万个，占移动基站总数的28.1%。截止23H1 数据中心建设，中国移动对外可用IDC 机架达到47.8 万架，累计投产算力服务器超80.4 万台，算力规模达到9.4EFLOPS。中国电信持续优化“2+4+31+X+O”算力布局，对外机架数达53.4 万，70%以上新增机架部署在热点区域。中国联通IDC 机架规模超过38 万架，联通云池覆盖200 多个城市。运营商IDC 新基建市场空间前景广阔，助力公司云业务发展。全国互联网宽带接入端口数量达11.28 亿个，比上年末净增5675 万个。光纤接入（FTTH/O）端口10.86 亿个，占互联网宽带接入端口的96.3%，具备千兆网络服务能力的10G PON 端口数达2216 万个，新基建建设规模不断提升。电信业务使用情况来看，移动互联网用户数达15.1亿户，比上年末净增5471 万户。9 月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到17.81GB/户·月/+10.5%，DOU 值维持高位。总体来说，通信行业在数字中国建设、数据要素等政策推动下稳步发展， 算力网络基础供给能力持续增强，5G 好用将迈向新台阶，5G 垂直行业应用有望拓展。
　　新兴业务收入边际改善，运营商云业务收入增速快，5G+应用大有可为。
　　新兴业务方面，1－10 月累计完成新兴业务收入3012 亿元/+20.5%，占比为21.3%，拉动电信业务收入增长3.9pct。其中云计算、大数据收入同比增速分别达41.5%和41.4%， 物联网业务收入同比增长21.2%。三大运营商持续推进云计算、大数据等新业务发展，夯实自IaaS 到SaaS 的全产业链布局，带来运营商持续成长曲线已现。总体来说，伴随5G 和千兆光网等持续推进，网络连接用户规模不断扩大， 移动互联网接入流量较快增长， 产业链有望迎来发展和成熟的关键期。云业务等5G 应用规模化发展有望持续推进，为我国经济发展持续注入新动能。
　　投资建议： 运营商持续增加分红回馈股东， 相对历史估值和国外水平， 通信运营商均相对处于估值低位。运营商业绩的双位数增长或超预期， 同时高分红策略，有望带动运营商板块的估值修复。看好算力网络基建+数据要素空间的通信运营商：中国移动（A+H），中国电信（A+H），中国联通（A+H）。
　　风险提示：5G 应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦不确定性的风险；行业竞争加剧的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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