2024年工程机械行业年度投资策略：工程机械：内需筑底 外贸可期

　　2024年工程机械：内需筑底，期待出口增长、更新周期启动
　　工程机械：2023年内需疲软，出口是重要支撑，是业绩增长的主要来源
（1）2023年内需总体疲软：房地产累计投资10月同比下滑9.3%，表现持续低迷；基建累计投资10月同比增长8.3％，维持高位但开工有待改善；矿业累计投资10月同比增长9.0%，增速有所减缓。
　　（2）挖机出口占比继续提升：2023年1-10月，中国共销售挖掘机16.3万台，同比下降26%；其中国内7.5万台，同比下降43%；出口8.9万台，同比下降1%。挖掘机出口销量占比达到54%。
　　工程机械复苏三部曲：出口（海外市占率提升）、内需（期待开工率上行）、更新（国内更新触底，开启更新周期）
（1）行业周期筑底：2023-2024年国内挖机更新需求触底，预计更新需求与出口将占据主导，拉动挖机行业销量逐渐筑底向上。
　　出口：龙头公司海外布局力度加大，市占率有望持续提升。内需：国内随着房地产政策边际改善，基建项目开工逐渐落地，2024年需求有望逐步改善。更新：按挖掘机第8年为更新高峰期测算，2023-2024年国内挖机更新需求触底。
　　（2）龙头业绩拐点：随着产品结构不断优化、出口占比提升、盈利能力有望上行，龙头公司业绩释放空间较大，有望拐点向上。
　　（3）长期看好国际化、电动化、数字化，龙头公司逐步迈向全球。持续推荐龙头三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压
叉车： 2024年业绩高增长可期，持续聚焦海外市场拓展进度、产品结构变化及国内需求复苏节奏内需改善：制造业、物流业需求边际改善，10月叉车行业国内销量增长23%，持续向好，2024年国内复苏趋势有望延续；国际化：海外需求持续旺盛，10月叉车行业出口增长16%，2024年有望维持较快增长；电动化：电动叉车替代内燃叉车逻辑性强，趋势较确定，电动平衡重叉车持续快速渗透，有望持续显著增厚行业收入与业绩。重点推荐杭叉集团、安徽合力，持续推荐诺力股份。
　　投资建议：考虑到业绩释放周期，边际改善弹性，重点推荐：低估值地方国企：徐工机械、中联重科、安徽合力、柳工；民企龙头：三一重工、恒立液压、杭叉集团、华铁应急。持续推荐：三一国际、诺力股份、中铁工业。
　　风险提示：基建、地产投资不及预期；制造业、物流业恢复不及预期；海外出口增速不及预期；测算偏差风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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