非银金融行业周报：保险销售分级管理大幕拉开 业务窗口期按下改革转型“加速键”

　　重要信息：
　　券商：本周板块短期调整，申万券商指数下跌2.43%，跑输HS300 1.59pct。1、本周涉及并购重组概念标的深度调整：方正证券（-10.15%）、首创证券（-6.68%）、中金公司（-6.58%）、国金证券（-5.54%）、国联证券（-5.46%）、中国银河（-5.44%）、太平洋（-4.49%）。2、政策层面，香港证监会宣布拟推出中国国债期货合约。中国国债期货合约是继互联互通和MSCI 中国A50 互联互通指数期货合约后，又一个能够为海外投资者对冲内地风险的工具。3、个股层面，市场担忧中国银河可转债强赎后的抛压。截至11/24收盘，中银转债余额30.21 亿，转股溢价率-0.05%，若全部行使转股权，则可增加股本3.11 亿，静态市值约39.5 亿元，占公司A 股流通市值18%（剔除银河金控持有的51.6亿股）。我们判断经过前面两轮集中转股后，公司流通盘比例增加，再次转股的冲击将与前面两次相当（5/9-5/31 集中转股后释放流通盘占比为16.3%、7/31-8/10 集中转股后释放流通盘占比为13.7%），但市场对此已有充分预期。
　　保险：保险销售分级管理大幕拉开，在业务窗口期按下改革转型的“加速键”。近期，保险行业协会下发关于征求《个人保险代理人销售能力资质等级标准（人身保险方向）（讨论稿）》（简称“《讨论稿》”）意见建议的函，9 月发布的《保险销售行为管理办法》中提及的“建立保险销售能力资质分级管理体系”迎来进一步落地。《讨论稿》对代理人拟设四个等级，对代理人的技能、知识储备要求逐级提升，相关级别鉴定将采取理论知识考试、技能考核以及综合评审相结合。我们认为，保险销售分级管理是《保险销售行为管理办法》中的核心要求，本次《讨论稿》也是在多轮征求意见后综合监管要求、行业发展情况及经营主体意见的产物。在人身险行业历经为期近四年的改革转型后，销售分级管理有望进一步夯实改革成效，推动行业进一步从以产品销售为导向向以客需为导向转型。新规落地后，或将在一定程度上影响保险公司对于原有代理人队伍优化的策略，强者恒强态势有望进一步明晰。个人养老金试点工作一年期满，后续全面推广可期。2022 年11 月25 日，人社部、财政部、国家税务总局发布《关于公布个人养老金先行城市的通知》，明确在北京、上海等36 个先行试点城市（地区）实施为期一年的个人养老金试点工作。截至6 月末，个人养老金账户参与人数达4030 万人。试点产品口径下，资产规模达2223亿元。1）专属商业养老保险：截至9 月末，专属商业养老保险累计保费81.6 亿元，占比达3.7%；2）养老理财：截至3 月末，累计发行规模1004.9 亿元，占比45.2%；3）养老公募基金：截至11 月21 日，养老公募基金（名称中含“养老”的FoF 产品）规模合计达759.70 亿元，占比34.2%；4）养老储蓄：截至6 月末，规模达377 亿元，占比达17.0%。
　　账户制产品清单口径下，1）规模：截至11 月21 日，公募基金规模达58.01 亿元；截至6 月末，理财产品累计销售规模达到7.79 亿元。；2）产品数目方面，截至11 月21 日，数目合计达741 只，储蓄产品、公募基金、保险产品及理财产品数目占比分别为62.8%、21.9%、12.8%、2.6%。
　　投资分析意见：1）券商：重申看好券商板块，首推显著受益风控指标优化的央国企大券商。当前监管信号积极，政策预期逐步印证；流动性维持宽松，板块短期发展和长期逻辑均有支撑，建议从两方面把握板块主线：首推加杠杆空间大的央国企大券商中国银河、华泰证券、中信证券，推荐具有业务特色的成长性方正证券、东吴证券、浙商证券、财通证券。2）保险：保险销售分级管理大幕拉开，个人养老金即将步入发展新阶段，建议重点关注超调后的配置机会，推荐中国太保、中国人寿、中国平安、新华保险。
　　风险提示：券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）居民资金入市进程放缓。保险： 1)代理人质态建设不及预期；2）突发巨灾；3）权益市场波动，信用风险暴露。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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